Υπόδειγμα αποτίμησης κεφαλαιακών στοιχείων στην ελληνική κεφαλαιαγορά

Abstract

Ο σκοπός της εργασίας αυτής είναι διττός. Συγκεκριμένα εξετάζει εάν το Yπόδειγμα Αποτίμησης Κεφαλαιακών Στοιχείων (CAPM) ισχύει στο Χρηματιστήριο Αθηνών δηλαδή εάν υπάρχει ακριβής γραμμική θετική σχέση μεταξύ συστηματικού κίνδυνου (συντελεστής βήτα) και των εβδομαδιαίων αναμενόμενων απόδοσεων των μετοχών στο ΧΑΑ κατά την περίοδο 1995-2002. Επιπλέον εξετάζει εάν ο συντελεστής gamma (ο συστηματικός κίνδυνος όταν υπάρχουν ασύμμετρες κατανομές αποδόσεων) είναι ένας σημαντικός παράγοντας στη διαμόρφωση των αναμενόμενων αποδόσεων των μετοχών κατά την περίοδο 1995-2002. Ο έλεγχος γίνεται σύμφωνα με τη μέθοδο πού προτείνεται από τους Fama και MacBeth (1973), δημιουργώντας χαρτοφυλάκια, σε πρώτη φάση με βάση το συντελεστή beta και σε δεύτερη φάση με βάση το συντελεστή gamma. Στην εργασία αυτή χρησιμοποιήθηκε για τον υπολογισμό: