Αντιδράσεις των τιμών και του όγκου συναλλαγών σε δημόσιες ανακοινώσεις

Abstract

Στην παρούσα εργασία παρουσιάζεται μία ανασκόπηση θεωρητικών, εμπειρικών και πειραματικών ερευνών που αφορούν τις αντιδράσεις των τιμών των μετοχών και του όγκου συναλλαγών σε μια δημόσια ανακοίνωση (ιδιαίτερα στην ανακοίνωση των κερδών). Χαρακτηριστικό στοιχείο όλων των ερευνών είναι οι πεποιθήσεις και οι προσδοκίες των επενδυτών, αφού αυτές είναι που διαμορφώνουν την αγορά. Οι τρεις κύριες θεωρίες που εξηγούν την συμπεριφορά των επενδυτών είναι: (1) η υπόθεση αποτελεσματικής αγοράς, η οποία απαιτεί ότι οι επενδυτές λειτουργούν βάσει ορθολογικών προσδοκιών και όποτε οι νέες σχετικές πληροφορίες εμφανίζονται, οι επενδυτές προσαρμόζουν τις προσδοκίες τους κατάλληλα, (2) η θεωρία ορθολογικών προσδοκιών, που καθορίζει τα είδη των προσδοκιών που είναι παρόμοια με την άριστη πρόβλεψη, η οποία χρησιμοποιεί όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες και (3) η συμπεριφορική χρηματοοικονομική, που εξηγεί πως οι άνθρωποι (επενδυτές) λαμβάνουν τις χρηματοοικονομικές αποφάσεις στον πραγματικό κόσμο, παρά στην θεωρία. Υπάρχει πλήθος θεωρητικών και εμπειρικών ερευνών, που μελετούν τις αντιδράσεις των τιμών των μετοχών και του όγκου συναλλαγών σε δημόσιες ανακοινώσεις. Παρόλο που καθεμία βασίζεται σε διαφορετικές υποθέσεις και χρησιμοποιεί ποικίλες παραμέτρους, όλες καταλήγουν σε παρόμοια αποτελέσματα. Σύμφωνα είναι και τα αποτελέσματα των πειραματικών μελετών, οι οποίες παρόλο που είναι μικρότερες σε πλήθος παρουσιάζουν μεγαλύτερη εγκυρότητα και αξιοπιστία, λόγω των δομών τους, από τις θεωρητικές και εμπειρικές έρευνες. Τελικά φαίνεται πως τα κόστη συναλλαγών θα παίξουν σημαντικό ρόλο στην μελλοντική πειραματική έρευνα για τις αντιδράσεις των τιμών των μετοχών και του όγκου συναλλαγών σε δημόσιες ανακοινώσεις.