Υπάρχει προβλεπτική ικανότητα των μελλοντικών spot τιμών στα συμβόλαια futures;

Abstract

Η παρούσα διπλωματική διατριβή εξετάζει εάν και κατά πόσο παρατηρώντας τις τιμές των συμβολαίων FUTURES και συγκεκριμένα των Stock Index Futures, μπορεί να αντληθεί κάποια πληροφόρηση σχετικά με τις μελλοντικές τιμές των υποκείμενων τίτλων. Κατά πολλούς ακαδημαϊκούς, αλλά και επαγγελματίες της αγοράς, τα futures συντελούν στο έργο της ανακάλυψης της μελλοντικής τιμής (price discovery) του υποκείμενου τίτλου, αποκαλύπτοντας στο παρόν το «μέλλον» μιας μετοχής. Με άλλα λόγια, αυτό που πιστεύει η αγορά για το που θα βρίσκεται μελλοντικά η τιμή μιας μετοχής μπορεί να το αντιληφθεί κανείς μέσω της αγοράς των μελλοντικών συμβολαίων. Ωστόσο, υπάρχει και η αντίθετη άποψη σύμφωνα με την οποία η ροή νέων πληροφοριών ενσωματώνεται στις τιμές spot στις οποίες πιστεύεται ότι προεξοφλείται το «μέλλον». Κατά αυτήν την αντίληψη οι τιμές των μελλοντικών συμβολαίων δεν εμπεριέχουν κανένα επιπλέον στοιχείο που να αποτελεί ένδειξη της μελλοντικής πορείας μιας μετοχής. Το μέλλον θα καθοριστεί απλώς από την εισροή των καινούργιων ειδήσεων σε μακροοικονομικό και μικροοικονομικό περιβάλλον. Στην παρούσα εργασία γίνεται προσπάθεια να ερευνηθεί η πιθανότητα κάποιος από τους δύο τίτλους (futures, spot) να προηγείται χρονικά στις μεταβολές του και παράλληλα να προβλέπει την κίνηση του άλλου. Για τον σκοπό αυτό γίνεται χρήση των πλέον σύγχρονων εργαλείων ποσοτικής ανάλυσης όπως είναι το Dickey - Fuller test και το Granger Causality test.