Εκτίμηση του συστηματικού κινδύνου μετοχών σε ρηχές ευρωπαϊκές αγορές

Abstract

Η παρούσα εργασία ασχολείται με τον υπολογισμό του συστηματικού κινδύνου σε ρηχές ευρωπαϊκές αγορές. Συγκεκριμένα, εξετάζουμε την επίδραση των αποδόσεων στο εύρος των χρονικών διαστημάτων, η οποία δημιουργεί στα χρεόγραφα το φαινόμενο της σπάνιας εμπορευσιμότητας τους παράγοντας εσφαλμένα εκτιμημένα βήτα των χρεογράφων. Για τον παραπάνω λόγο, υπολογίζουμε τις απλές αποδόσεις των χρεογράφων που έχουμε στη διάθεσή μας, σε ημερήσια, εβδομαδιαία και μηνιαία βάση και εν συνεχεία προχωρούμε σε υπολογισμό των συντελεστών βήτα με την μέθοδο των ελαχίστων τετραγώνων. Μέσα από τα αποτελέσματα της έρευνας θα επισημάνουμε ότι το μήκος της περιόδου εκτίμησης των βήτα ασκεί σημαντική επίδραση στα αποτελέσματα μας. Η ύπαρξη πολλών παρατηρήσεων στο δείγμα μας, όπως γνωρίζουμε, μειώνει το τυπικό σφάλμα της εκτίμησης και επομένως δίνει ακριβέστερα αποτελέσματα. Σημαντική επίδραση στην εκτίμηση ασκεί επιπλέον και το return interval που χρησιμοποιείται. Στην ανάλυσή μας εκτιμούμε το συντελεστή βήτα, χρησιμοποιώντας τετραετή περίοδο εκτίμησης. Αναφορικά με την επιλογή του return interval, χρησιμοποιούμε ημερήσιες, εβδομαδιαίες και μηνιαίες αποδόσεις και συγκρίνουμε τα διαφορετικά αποτελέσματα που λαμβάνουμε. Στη συνέχεια, συγκρίνουμε τους εκτιμημένους συντελεστές βήτα που έχουμε υπολογίσει με την μέθοδο των ελαχίστων τετραγώνων με τις μεθόδους των Scholes and Williams (1977) και Cohen et al (1983). Οι εν λόγω μέθοδοι αποτελούν μέσα διόρθωσης των εσφαλμένων βήτα λόγω του ρηχής αγοράς που διαπραγματεύονται τα χρεόγραφα. Οι παραπάνω μέθοδοι θα εφαρμοστούν μόνο για τις παρατηρήσεις των ημερήσιων αποδόσεων καθώς εκεί παρουσιάζεται πιο έντονα το φαινόμενο.