Ανάπτυξη σεναρίων ακραίων τιμών και αξία σε κίνδυνο χαρτοφυλακίων κυβερνητικών ομολόγων

Abstract

Η δημιουργία των κανόνων της Βασιλείας οδήγησε στην θέσπιση του VaR ως το βασικό εργαλείο για την εκτίμηση σε κεφάλαια των χρεογράφων όσον αφορά τον κίνδυνο της αγοράς. Το VaR εκτιμάται με δύο παραμετρικά μοντέλα, σύμφωνα με τις ιστορικές αποδόσεις των χρεογράφων. Ο κύριος στόχος της παρούσας εργασίας είναι η σύγκριση των κεφαλαίων που προκύπτουν από το VaR και από τα σενάρια ακραίων τιμών (stress test). Αυτό γίνεται επιλέγοντας το καταλληλότερο μοντέλο για τις εκτιμήσεις του VaR και το πετυχαίνει μέσω της διαδικασίας των εκ των υστέρων ελέγχων. Στη συνέχεια βρίσκεται το καταλληλότερο μοντέλο κινδύνου για την διενέργεια του stress test ώστε να εξεταστεί αν τα κεφάλαια που υπολογίστηκαν μέσω του VaR καλύπτουν τις απαιτήσεις των σεναρίων ακραίων τιμών (stress test). Η διαδικασία εύρεσης του μοντέλου σχεδιάστηκε έτσι ώστε να εστιάσει σε ακραίες κινήσεις της αγοράς μέσα σε πολύ μικρό χρονικό διάστημα καθώς είναι το πιο σχετικό με το stress testing. Η ανάπτυξη της μεθοδολογίας βασίζεται σε μία προσέγγιση δύο βημάτων κατά την οποία το γεγονός του αρχικού σοκ είναι συνδεδεμένο με την πιθανότητα εμφάνισης του. Το μοντέλο κινδύνου στη συνέχεια χρησιμοποιήθηκε για να μοντελοποιήσει τις επιπτώσεις αυτού του αρχικού σοκ στην μοντελοποίηση.