Επανεξέταση της επίδρασης του μεγέθους της επιχείρησης στις αποδόσεις των μετοχών, σε περιόδους οικονομικής κρίσης

Abstract

Σύμφωνα με το Υπόδειγμα Αποτίμησης Κεφαλαιουχικών αγαθών ( C.A.P.M.), ο μοναδικός παράγοντας που επηρεάζει την προσδοκώμενη απόδοση μίας επένδυσης είναι ο συστηματικός κίνδυνος. Παρ όλα αυτά, ένας μεγάλος αριθμός εργασιών έχει προσφέρει ενδείξεις ότι υπάρχουν και άλλες παράμετροι, που συνδέονται με τις επιχειρήσεις, οι οποίοι επηρεάζουν τις αποδόσεις. Το μέγεθος, είναι μια από αυτές τις παραμέτρους και μάλιστα έχει προσελκύσει το μεγαλύτερο ενδιαφέρον. Στα πλαίσια της παρούσας εργασίας επιδιώκουμε να ερευνήσουμε εάν το μέγεθος των επιχειρήσεων που είναι εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών επηρεάζει τις αποδόσεις των μετοχών τους. Τα ευρήματα της εμπειρικής μας έρευνας δεν υποστηρίζουν την ύπαρξη ενός «αποτελέσματος μεγέθους» (size effect). Ακόμη, παρέχουν ενδείξεις περί μη ισχύος του CAPM στην αγορά αυτή. Όμως, η σχετική θεωρία εισηγείται ότι προϋπόθεση ισχύος του CAPM είναι η αποτελεσματικότητα της αγοράς. Επομένως, τα ευρήματα μας θα μπορούσαν να ερμηνευθούν ως ενδείξεις αναποτελεσματικότητας του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών.