Measuring the performance of hedge funds : evidence from hedge fund indices

Abstract

Στην παρούσα εργασία αρχικά γίνεται προσπάθεια να παρουσιαστεί το σύνολο των χαρακτηριστικών των Hedge Funds. Επιπλέον εξετάζονται οι βασικές κατηγορίες Hedge funds διακρίνοντας τες με βάση τον τόπο έδρασης της εταιρίας διαχείρισης σε onshore (USA) και offshore και επίσης με βάση τη στρατηγική σε Equity Hedge, σε Event Driven, σε Macro και σε Relative Value. Στη συνέχεια γίνεται μία εκτενής αναφορά στο νομικό πλαίσιο με βάση το οποίο δραστηριοποιούνται τα Hedge Funds στις ΗΠΑ, καθώς επίσης και στην οργανωτική δομή των εταιριών διαχείρισης. Επιπλέον αναλύονται οι λόγοι που πολλές φορές τα δεδομένα των Hedge Funds δεν είναι αξιόπιστα και βεβαίως ανασκόπηση της βιβλιογραφίας που υπάρχει πάνω σε αυτό το θέμα. Τέλος στην εμπειρική μελέτη χρησιμοποιούνται οκτώ δείκτες που αντιπροσωπεύουν οκτώ στρατηγικές από την Hedge Fund Research Database. Το δείγμα που μελετάται ξεκινάει τον Ιανουάριο του 1998 μέχρι τον Δεκέμβριο του 2010. Στόχος της παρούσας εργασίας είναι να μετρήσει την απόδοση που λαμβάνει ένας επενδυτής σε Hedge Funds ανά μονάδα κινδύνου που αναλαμβάνει με την βοήθεια των Sharpe Ratio, Jensen’s Alpha και Leland Alpha, να ελέγξει εάν οι διαχειριστές των Hedge Funds διαθέτουν επιλεκτική ικανότητα και ικανότητα συγχρονισμού με τη βοήθεια των Treynor-Mazuy test και Henriksson-Merton, να διαπιστώσει εάν υπάρχει επαναληπτικότητα των αποδόσεων των Hedge Funds με το z-test του Malkiel και τέλος να χαρακτηρίσει ως προς την στρατηγική τους τα funds σε συντηρητικά ή επιθετικά με τη βοήθεια της μεθόδου των Rolling Betas.