Ανάλυση της σχέσης μέσης απόδοσης και βήτα κάνοντας χρήση της ημιδιακύμανσης για τη χρηματιστηριακή αγορά του Ηνωμένου Βασιλείου

Abstract

Το 1952 ο Harry Markowitz έθεσε τα θεμέλια της θεωρίας χαρτοφυλακίου στηρίζοντας όλη τη μελέτη του στην υπόθεση ότι η συμπεριφορά και οι επιλογές των επενδυτών καθορίζονται από το πλαίσιο του μέσου-διακύμανσης, όσον αφορά τις αποδόσεις που απολαμβάνουν και τον κίνδυνο που αναλαμβάνουν. Την ίδια στιγμή, όμως, ο ίδιος ο Markowitz δήλωνε ότι ίσως το πλαίσιο του μέσου - ημιδιακύμανσης να είναι το πιο κατάλληλο για την εξήγηση της επενδυτικής συμπεριφοράς. Αυτή τη σκέψη του Markowitz, που δεν την εξέλιξε ο ίδιος λόγω τεχνικών δυσκολιών της εποχής, την μελέτησαν και ανέπτυξαν άλλοι ερευνητές, όπως θα αναλυθεί στο κυρίως μέρος της εργασίας. Η παρούσα εργασία έχει σαν σκοπό να ελέγξει την ισχύ του μοντέλου D-CAPM, εναλλακτικό του CAPM βασιζόμενο στο πλαίσιο του μέσου - ημιδιακύμανσης αλλά και να συγκρίνει τα μέτρα του κλασικού κινδύνου με τα μέτρα του downside κινδύνου.