Ένα μοντέλο αλλαγής καταστάσεων (regime switching) για την εκτίμηση του διαχρονικά μεταβαλλόμενου συστηματικού κινδύνου των μετοχών (beta)

Abstract

Η εργασία αυτή εκτιμά το υπόδειγμα CAPM και κατά συνέπεια το συστηματικό κίνδυνο χαρτοφυλακίων μέσα από ένα μοντέλο αλλαγής καταστάσεων (regime switching), όπου η συμπεριφορά του βήτα αλλάζει ανάλογα με την κατάσταση της αγοράς (bull-bear). Η ανάλυση στηρίζεται στις αποδόσεις των πέντε κλάδων και του δείκτη της αγοράς του χρηματιστηρίου των ΗΠΑ κατά την περίοδο 1963-2009. Αρχικά εκτιμάται το βήτα των κλάδων με βάση το κλασικό υπόδειγμα CAPM και στη συνέχεια με βάση ένα μοντέλο αλλαγής καταστάσεων σύμφωνα με το οποίο οι κλάδοι και η αγορά επηρεάζονται από διάφορα σοκ που προκαλούν υψηλές ή χαμηλές διακυμάνσεις. Τα αποτελέσματα που προκύπτουν από το μοντέλο αλλαγής καταστάσεων δείχνουν ότι το βήτα πράγματι παίρνει διαφορετικές τιμές ανάλογα με την κατάσταση της αγοράς.