Acquirer's ESG performance, Value and M&A abnormal returns

Abstract

Σε αυτή τη μελέτη, εξετάζω τη σχέση μεταξύ της περιβαλλοντικής, κοινωνικής και διακυβερνητικής (ESG) απόδοσης των εξαγοράζουσων εταιριών και της αξίας της εταιρείας. Επίσης, εξετάζω την επίδραση της ESG απόδοσης των εξαγοράζουσων εταιριών στις μη αναμενόμενες αποδόσεις των εταιρειών γύρω από τις ημερομηνίες ανακοίνωσης των συμφωνιών συγχωνεύσεων και εξαγορών. Με βάση τη μέθοδο μελέτης συμβάντων χρησιμοποιώντας ένα δείγμα 482 ολοκληρωμένων εγχώριων συγχωνεύσεων στις ΗΠΑ από το 2010 έως το 2021, στις οποίες είναι διαθέσιμες οι αξιολογήσεις απόδοσης ESG των εξαγοράζουσων εταιρειών, βρίσκω ισχυρές ενδείξεις ότι η ESG απόδοση των αγοραστών έχει σημαντική θετική επίδραση στην αξία της εταιρείας, όταν χρησιμοποιείται το Tobin's Q ως εξαρτημένη μεταβλητή (p<0,1). Επίσης, εξακριβώνω τον αντίκτυπο της ESG απόδοσης στις σωρευτικές μη αναμενόμενες αποδόσεις. Τα εμπειρικά αποτελέσματα υποδηλώνουν ότι η ESG απόδοση αυξάνει σημαντικά τις σωρευτικές μη αναμενόμενες αποδόσεις των εταιριών (p<0,01) βραχυπρόθεσμα. Τα αποτελέσματα είναι εύρωστα και λαμβάνουν υπόψη ένα εύρος 56 εργάσιμων ημερών (-28, +28) ως περίοδο παραθύρου συμβάντος, μέτρηση απόδοσης ESG και άλλες μεταβλητές ελέγχου.