Η απόδοση των πολυπαραγοντικών επενδυτικών στρατηγικών

Abstract

Το μοντέλο τιμολόγησης κεφαλαιακών περιουσιακών στοιχείων (CAPM) περιγράφει τη σχέση μεταξύ της αναμενόμενης απόδοσης και του κινδύνου μιας επένδυσης. Βασίζεται στην υπόθεση ότι οι επενδυτές είναι ορθολογικοί και επιδιώκουν να μεγιστοποιήσουν την αναμενόμενη χρησιμότητα τους. Το CAPM δηλώνει ότι η αναμενόμενη απόδοση μιας επένδυσης είναι ίση με το επιτόκιο χωρίς κίνδυνο συν ένα ασφάλιστρο κινδύνου που βασίζεται στη βήτα του τίτλου, το οποίο μετρά τη μεταβλητότητά του σε σχέση με τη συνολική αγορά. Ένα αξιόγραφο με beta μεγαλύτερο από ένα θεωρείται πιο επικίνδυνο από την αγορά και επομένως θα πρέπει να έχει υψηλότερη αναμενόμενη απόδοση. Τα μοντέλα πολλαπλών παραγόντων είναι μια επέκταση του CAPM που λαμβάνουν υπόψη πρόσθετους παράγοντες για να εξηγήσουν την αναμενόμενη απόδοση μιας επένδυσης, όπως το μέγεθος, την αξία, την ορμή και τη ρευστότητα οι οποίοι έχουν στατιστικά σημαντική σχέση με την απόδοση. Η κύρια διαφορά μεταξύ του CAPM και των μοντέλων πολλαπλών παραμέτρων είναι ότι το CAPM λαμβάνει υπόψη μόνο έναν παράγοντα για να εξηγήσει την αναμενόμενη απόδοση μιας επένδυσης, ενώ τα μοντέλα πολλαπλών παραμέτρων λαμβάνουν υπόψη πολλούς παράγοντες. Αυτό επιτρέπει σε μοντέλα πολλαπλών παραμέτρων να παρέχουν μια πιο ολοκληρωμένη εξήγηση της αναμενόμενης απόδοσης μιας επένδυσης. Ωστόσο, τα μοντέλα πολλαπλών παραμέτρων είναι επίσης πιο περίπλοκα και απαιτούν περισσότερα δεδομένα για την εκτίμηση των παραμέτρων.