Διαφοροποίηση κινδύνου χαρτοφυλακίων και μικροοικονομικοί παράγοντες

Abstract

Ο σκοπός της εργασίας είναι να διερευνήσει αν τα χαρτοφυλάκια αποτελούμενα από μετοχές χαμηλού λόγου P/E παρέχουν στο επενδυτικό κοινό μεγαλύτερα οφέλη διαφοροποίησης από τα χαρτοφυλάκια αποτελούμενα από μετοχές αρνητικού ή υψηλού λόγου P/E . Η ίδια υπόθεση εξετάζεται και για τα χαρτοφυλάκια αποτελούμενα από μετοχές χαμηλού λόγου P/BV έναντι των χαρτοφυλακίων υψηλού λόγου P/BV. Ακόμη, ελέγχεται αν υφίσταται πιο γρήγορη διαφοροποίηση στα χαρτοφυλάκια αποτελούμενα από μετοχές με συντελεστή Βήτα μικρότερο της μονάδας συγκριτικά με αυτά με αρνητικό συντελεστή Βήτα καθώς και με εκείνα τα χαρτοφυλάκια με συντελεστή Βήτα μεγαλύτερο της μονάδας . Τα εμπειρικά ευρήματα, τα οποία βασίζονται στα δεδομένα της περιόδου 1991-2002, παρέχουν ενδείξεις για το ότι τα χαρτοφύλακα με χαμηλό λόγο P/E διαφοροποιούνται πιο έντονα από τα χαρτοφυλάκια με υψηλό ή αρνητικό λόγο P/E καθώς, τα υποσκελίζουν σε αποδόσεις και εμφανίζουν μικρότερο κίνδυνο. Παρόμοια αποτελέσματα προέκυψαν, στα ίδια δεδομένα της περιόδου 1991-2002, για τα χαρτοφύλακα με χαμηλό λόγο P/BV καθώς εμφανίζουν μεγαλύτερες αποδόσεις και μικρότερο κίνδυνο από τα χαρτοφυλάκια με υψηλό λόγο P/BV . Διαφορετικό συμπέρασμα προέκυψε για τα χαρτοφυλάκια με χαμηλό συντελεστή βήτα, για τα οποία δεν διαπιστώθηκε να υπερέχουν έναντι αυτών με αρνητικό ή υψηλό συντελεστή.