Προβλεπτική ικανότητα εναλλακτικών μοντέλων πρόβλεψης μεταβλητότητας και η συμβολή τους στη διαχείριση κινδύνου μετοχικών χαρτοφυλακίων

Abstract

Η μοντελοποίηση της μεταβλητότητας είναι σημαντικός παράγοντας στις χρηματοοικονομικές αγορές αφού χρησιμοποιείται ευρέως σε πληθώρα εφαρμογών, από την τιμολόγηση παραγώγων έως και τη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων. Ιδιαίτερα στις μέρες μας που διανύουμε μια παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση, αν αναλογιστεί κανείς τη σπουδαιότητα της αξίας σε κίνδυνο (VaR) στη διαχείριση του κινδύνου αγοράς, εύκολα γίνεται αντιληπτό ότι η μοντελοποίηση της μεταβλητότητας (και κατ’ επέκταση ο υπολογισμός του VaR) είναι μια περιοχή πολύ ενδιαφέρουσα για μελέτη και ενασχόληση. Η θεωρία γύρω από τη μεταβλητότητα έχει αναπτυχθεί σε μεγάλο βαθμό με αποτέλεσμα να υπάρχουν πολυάριθμα μοντέλα. Σκοπός αυτής της εργασίας είναι η μοντελοποίηση της μεταβλητότητας μέσω μοντέλων δεσμευμένης ετεροσκεδαστικότητας, ο υπολογισμός του VaR και επίσης η αξιολόγηση των μοντέλων αυτών. Συγκεκριμένα στο πρώτο κεφάλαιο παρουσιάζονται τα κυριότερα μοντέλα δεσμευμένης ετεροσκεδαστικότητας (ARCH, GARCH, EGARCH, APARCH, GJR GARCH), στο δεύτερο ο έλεγχος Diebold και Mariano για τη σύγκριση δυο μοντέλων καθώς και οι δυσκολίες που παρουσιάζονται κατά την αξιολόγηση των προβλέψεων της μεταβλητότητας, στο τρίτο ο τρόπος υπολογισμού της αξίας σε κίνδυνο μέσω των μοντέλων δεσμευμένης ετεροσκεδαστικότητας και η αξιολόγηση αυτών μέσω του ελέγχου Diebold και Mariano και του backtesting, τέλος στο τέταρτο και τελευταίο κεφάλαιο εφαρμόζεται το θεωρητικό πλαίσιο όλων των προηγουμένων κεφαλαίων στους χρηματιστηριακούς δείκτες S&P 500, Dax, Ftse 100, Cac 40, Dow Jones, Nikkei 225.