Investigating the possibility of configuration strategies for the constitution of portfolios based on accounting parameters

Abstract

Στην παρούσα εργασία διερευνάται η σύνδεση συγκεκριμένων λογιστικών παραμέτρων με την απόδοση και τον συστηματικό κίνδυνο των μετοχών. Η ενδεχόμενη αυτή σύνδεση μπορεί μετέπειτα να χρησιμοποιηθεί από τους επενδυτές για τη συγκρότηση κερδοφόρων χαρτοφυλακίων. Για τον σκοπό αυτό, χρησιμοποιούνται παραμετρικές μέθοδοι προς ανεύρεση των τριμηνιαίων και των ετήσιων λογιστικών δεδομένων που πιθανών να συνδέονται με την απόδοση και τον συστηματικό κίνδυνο των μετοχών. Τα αποτελέσματα δείχνουν την μεταβολή του δείκτη Τιμής προς Ταμειακές Ροές ανά μετοχή (Price to Cash Flow per Share) ως την ισχυρότερη μεταβλητή στην εξήγηση της απόδοσης της μετοχής για τις εταιρίες υψηλής και χαμηλής χρηματιστηριακής αξίας. Ειδικότερα, στις εταιρίες υψηλής χρηματιστηριακής αξίας ο δείκτης Τιμής προς Κέρδη ανά Μετοχή (P/E) και Αποδοτικότητας Ενεργητικού (ROA) συνδέεται αρνητικά και θετικά, αντίστοιχα, με την απόδοση της μετοχής. Επιπλέον, ο δείκτης Market Value to Sales εμφανίζεται να συνδέεται αρνητικά με την απόδοση της μετοχής, για το συνολικό διάστημα εξέτασης. Στις εταιρίες χαμηλής χρηματιστηριακής αξίας ο δείκτης Αποδοτικότητας Ιδίων Κεφαλαίων (ROE) και περιθωρίου κέρδους (Profit Margin) δείχνει να σχετίζεται θετικά με την απόδοση της μετοχής. Μάλιστα, ο δείκτης περιθωρίου κέρδους (Profit Margin) φέρεται να συνδέεται θετικά με την απόδοση της μετοχής και για το συνολικό διάστημα εξέτασης. Από την άλλη, η μεταβολή του συντελεστή συστηματικού κινδύνου beta σχετίζεται θετικά με την μεταβολή των κερδών στις εταιρίες υψηλής χρηματιστηριακής αξίας. Για το συνολικό διάστημα εξέτασης, η μεταβολή των πωλήσεων δείχνει να συνδέεται θετικά με την μεταβολή του συντελεστή beta στις μικρές εταιρίες. Τελικά, εξετάσθηκε η ορθότητα των παραπάνω ευρημάτων μέσω της χρήσης μη-παραμετρικών μεθόδων. Τα αποτελέσματα επιβεβαίωσαν τα αρχικά συμπεράσματα.