Η απόδοση των αγοραστών σε συγχωνεύσεις & εξαγορές στον κλάδο υψηλής τεχνολογίας στην αγορά των ΗΠΑ

Abstract

Η παρούσα διπλωματική εργασία εξετάζει τη βραχυπρόθεσμη χρηματιστηριακή απόδοση των αγοραστριών εταιρειών σε συγχωνεύσεις και εξαγορές (Σ&Ε) στον κλάδο υψηλής τεχνολογίας στην αγορά των Ηνωμένων Πολιτειών για την περίοδο 2010–2024. Στόχος της μελέτης είναι να διερευνηθεί κατά πόσον οι συναλλαγές σε εταιρίες υψηλής τεχνολογίας επηρεάζουν τις σωρευτικές μη κανονικές αποδόσεις (CARs) των αγοραστών γύρω από την ημερομηνία ανακοίνωσης της συμφωνίας. Το τελικό δείγμα περιλαμβάνει 270 ολοκληρωμένες συναλλαγές, στις οποίες τόσο οι αγοραστές όσο και οι εταιρείες-στόχοι εξαγοράς είναι εισηγμένες στις ΗΠΑ. Οι συναλλαγές ταξινομούνται σε τρεις κατηγορίες: (i) μη τεχνολογικές συναλλαγές, προκειμένου να καταστεί δυνατή η συγκριτική ανάλυση, (ii) συναλλαγές όπου μόνο ο αγοραστής ανήκει στον κλάδο υψηλής τεχνολογίας και (iii) συναλλαγές όπου τόσο ο αγοραστής όσο και η εταιρία-στόχος ανήκουν στον κλάδο υψηλής τεχνολογίας Η εμπειρική διερεύνηση βασίζεται στη μεθοδολογία ανάλυσης γεγονότων (event study). Οι μη κανονικές αποδόσεις (Abnormal Returns) υπολογίζονται μέσω του Market Index Model, με δείκτη αγοράς τον S&P 500, και εξετάζονται πολλαπλά χρονικά παράθυρα γύρω από την ημερομηνία ανακοίνωσης της συναλλαγής (-30,+30), (-5,+5), (-1,+1) και (0). Επιπλέον, εφαρμόζεται πολυμεταβλητή παλινδρόμηση προκειμένου να εξεταστεί η επίδραση χαρακτηριστικών της συναλλαγής στις σωρευτικές μη κανονικές αποδόσεις. Με την επιφύλαξη λόγω του μικρού δείγματος, τα αποτελέσματα δείχνουν ότι δεν παρατηρούνται συστηματικά στατιστικά σημαντικές μη κανονικές αποδόσεις για τους αγοραστές στις εξεταζόμενες χρονικές περιόδους. Παράλληλα, ο τεχνολογικός χαρακτήρας της συναλλαγής δεν φαίνεται να λειτουργεί ως αυτόνομος προσδιοριστικός παράγοντας βραχυπρόθεσμης χρηματιστηριακής υπεραπόδοσης. Τα ευρήματα αυτά υποδηλώνουν ότι η δημιουργία αξίας για τους αγοραστές δεν εξαρτάται αποκλειστικά από την ένταξη της συναλλαγής στον κλάδο υψηλής τεχνολογίας, αλλά πιθανόν από ευρύτερους στρατηγικούς και οργανωτικούς παράγοντες.