Η αποδοτικότητα των συγχωνεύσεων & εξαγορών σύμφωνα με το υπόδειγμα του υπολειμματικού εισοδήματος (residual income) στην αγορά των ΗΠΑ

Abstract

Σκοπός της παρούσας μελέτης είναι η εξέταση της υπόθεσης μεγιστοποίησης του πλούτου των μετόχων της ενιαίας εταιρείας μετά την υλοποίηση Σ&Ε. Πιο συγκεκριμένα εξετάζεται κατά πόσο αυξάνεται η αποδοτικότητα μετά την συγχώνευση (post acquisition performance). Έμφαση δίνεται στην αποδοτικότητα μετά την ημερομηνία ολοκλήρωσης της συγχώνευσης οπότε γίνεται εξέταση της αποδοτικότητα της εταιρείας αγοραστή (acquirer) τα τρία έτη μετά το εταιρικό γεγονός. Το έναυσμα για την μελέτη αυτή υπήρξε το αδημοσίευτο άρθρο των Bild, Cosh, Guest & Runsten “The effect of takeovers on the fundamental value of acquirers”.Η μέθοδος του υπολειμματικού εισοδήματος χρησιμοποιείται στην παρούσα μελέτη για την εξέταση της αποδοτικότητας των συγχωνεύσεων και εξαγορών στην αγορά των Η.Π.Α. την χρονική περίοδο 1990 – 2002. Η παρούσα μελέτη έχει διαρθρωθεί σε τέσσερα μέρη, το πρώτο μέρος αποτελεί την εισαγωγή και τον σκοπό της μελέτης, το δεύτερο μέρος περιλαμβάνει την ανασκόπηση βιβλιογραφίας με το σύνολο των μελετών που έχουν διακριθεί σε μελέτες που υπολογίζουν την αποδοτικότητα των Σ&Ε με τις μη κανονικές μετοχικές αποδόσεις, με την χρήση λογιστικών στοιχείων και τέλος με την μέθοδο του υπολειμματικού εισοδήματος. Στο τρίτο μέρος εξετάζονται οι υποθέσεις για την επιλογή του δείγματος, το τελικό δείγμα που επιλέχθηκε και η μεθοδολογία που αναπτύχθηκε με βάση το άρθρο των Bild, Cosh, Guest & Runsten “The effect of takeovers on the fundamental value of acquirers”. Τέλος το τέταρτο μέρος αποτελείται από τα αποτελέσματα της μελέτης και τα συμπεράσματα που προκύπτουν.