Η επίδραση της κοινοτικής νομοθεσίας στη λειτουργία και τη σταθερότητα της ελληνικής κεφαλαιαγοράς

Abstract

Η ανάπτυξη των κεφαλαιαγορών σε παγκόσμιο επίπεδο συμβάλει στην οικονομική ευρωστία των αντιστοίχων κρατών. Οι κεφαλαιαγορές μπορούν να αποτελέσουν σημαντική πηγή χρηματοδότησης των επιχειρήσεων και ταυτοχρόνως να λειτουργήσουν θετικά ως προς την αποταμίευση των φυσικών προσώπων και νοικοκυριών. Το κανονιστικό πλαίσιο που διέπει μια κεφαλαιαγορά μπορεί να αποτελέσει εχέγγυο ως προς το βαθμό ανάπτυξής της, καθώς προσδίδει ασφάλεια και εμπιστοσύνη τόσο στις επιχειρήσεις όσο και στους επενδυτές.

Στο πλαίσιο αυτό, η συγκεκριμένη εργασία εξέτασε την επίδραση της κοινοτικής νομοθεσίας στη λειτουργία και τη σταθερότητα της ελληνικής κεφαλαιαγοράς. Παρουσίασε συνοπτικά την ευρωπαϊκή οδηγία «Markets In Financial Instruments Directive (MIFID) 2004/39/EK», η οποία αποτέλεσε τον «κορμό» του κανονιστικού πλαισίου που διέπει τη λειτουργία των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων επενδύσεων και επικεντρώθηκε στις αλλαγές που επέφερε η εφαρμογή της νέας οδηγίας MIFID II 2014/65/ΕΕ και του σχετικού Κανονισμού MIFIR 600/2014.

Στη συνέχεια ανέλυσε την εφαρμογή της MIFID II στην Ελλάδα μέσω του νόμου 4514/30-1-2018 με τον τίτλο «Αγορές χρηματοπιστωτικών μέσων και άλλες διατάξεις». Εξέτασε τις αλλαγές που επέφερε η ανωτέρω νομοθεσία στο Χρηματιστήριο Αθηνών, τη σημαντικότερη κεφαλαιαγορά που λειτουργεί στην Ελλάδα. Ταυτόχρονα, παρουσίασε συνοπτικά τα νέα προϊόντα που δημιούργησε το Χρηματιστήριο Αθηνών για τις επιχειρήσεις επενδύσεων και την αποτελεσματική υποστήριξη του νέου κανονιστικού πλαισίου.

Τέλος, καθώς τα τελευταία έτη λόγω της πανδημίας αλλά και των τεχνολογικών εξελίξεων, υπάρχουν σημαντικές αλλαγές στο ευρύτερο κοινωνικοοικονομικό περιβάλλον παρουσιάστηκαν οι πιο σημαντικές εξελίξεις ως προς την υιοθέτηση μιας νέας, πιο σύγχρονης οδηγίας MIFID. Επιπλέον, έγινε μια σύντομη περιγραφή δυο ακόμη ευρωπαϊκών κανονιστικών πλαισίων που επηρεάζουν τη λειτουργία των κεφαλαιαγορών, αφορούν στη λειτουργία των κεντρικών αποθετηρίων και την ενδυνάμωση της συμμετοχής των μετόχων στις αποφάσεις των εταιρειών και πως αυτά ενσωματώθηκαν στην ελληνική νομοθεσία. Συγκεκριμένα πρόκειται αντιστοίχως για τους νόμους 4569/2018 και 4706/2020.

Συμπερασματικά, η εφαρμογή της κοινοτικής νομοθεσίας από την ελληνική κεφαλαιαγορά προσδίδει σταθερότητα στη λειτουργία της και ενδυναμώνει την εμπιστοσύνη τόσο των επιχειρήσεων που την επιλέγουν ως μοχλό χρηματοδότησής τους όσο και των επενδυτών που αποφασίζουν να τοποθετήσουν σε αυτή τα διαθέσιμά τους. Ταυτόχρονα όμως, λόγω του μικρού, σχετικά, μεγέθους της ελληνικής κεφαλαιαγοράς και του υψηλού κόστους σε τεχνολογία και εξειδικευμένο ανθρώπινο δυναμικό που απαιτεί η πλήρης εναρμόνιση των επιχειρήσεων επενδύσεων με το κοινοτικό κανονιστικό πλαίσιο, η σωστή επιλογή και στόχευση ως προς τις παρεχόμενες υπηρεσίες κρίνεται απαραίτητη.