Has the Greek crisis affected the return-volatility relation in the stock market?

Abstract

Η παρούσα διπλωματική εργασία επιχειρεί να ερευνήσει εάν η Ελληνική Κρίση επηρέασε τη σχέση απόδοσης-αστάθειας στο Χρηματιστήριο. Χρησιμοποιώντας μια πολλαπλή παλινδρόμηση μεταξύ των αποδόσεων των μετοχών, της απόδοσης της αγοράς και της μεταβλητότητας των μετοχών, η παρούσα διατριβή διερευνά εάν υπάρχει οποιαδήποτε γραμμική σχέση μεταξύ των παραπάνω μεταβλητών. Για το λόγο αυτό, χρησιμοποιήθηκαν οι αποδόσεις των μετοχών των 24 μεγαλύτερων εταιρειών του Χρηματιστηρίου Αθηνών, οι οποίες αποτελούν τον δείκτη FTSE/Athex Large Cap. Τα ιστορικά στοιχεία καλύπτουν μια περίοδο 22 ετών, από τον Ιανουάριο του 1998 έως τον Αύγουστο του 2019. Προκειμένου να καταλήξουμε στο συμπέρασμα εάν η Ελληνική Κρίση επηρέασε τη σχέση απόδοσης-αστάθειας στο χρηματιστήριο, το δείγμα υποβλήθηκε σε επεξεργασία σε όλη την περίοδο, καθώς και σε δύο μικρότερες περιόδους με την εμφάνιση της Ελληνικής Κρίσης να είναι το κρίσιμο σημείο. Συμπεραίνεται ότι οι τιμές των συντελεστών βήτα της Απόδοσης Αγοράς και των συντελεστών Μεταβλητότητας είναι στατιστικά σημαντικές, πράγμα που σημαίνει ότι όντως η Αγορά επηρεάζεται και από τους δύο παράγοντες και μπορούν να βγουν συγκεκριμένα συμπεράσματα. Εξάγεται επίσης το συμπέρασμα ότι η Αγορά επηρεάζεται περισσότερο από τους συντελεστές βήτα των Αποδόσεων Αγοράς (β), παρά από τους συντελεστές της Μεταβλητότητας (γ). Τέλος, από την αξιολόγηση των τεστ Chow, συνάγεται το συμπέρασμα ότι αυτές οι μεταβλητές στις περισσότερες μετοχές μπορούν να μελετηθούν σε όλη την περίοδο, αφού η Ελληνική Κρίση, που είναι το σημείο διακοπής, δεν διαιρεί το δείγμα, καθώς η σχέση απόδοσης-αστάθειας δεν επηρεάζεται.