Πράσινα ομόλογα και βιώσιμη χρηματοδότηση

Abstract

Σκοπός της παρούσας έρευνας είναι τα μελετήσει τα πράσινα ομόλογα, δηλαδή τα ομολόγα που τα τελευταία έτη προωθούνται σημαντικά ως ένα μέσω για την ενίσχυση της χρηματοδότησης έργων με περιβαλλοντικά οφέλη. Η ταχεία ανάπτυξη της συγκεκριμένης αγοράς καθιστά επιβεβλημένη την μελέτη της επίδρασης των πράσινων ομολόγων στην αγορά και τις επενδύσεις. Τα πράσινα ομόλογα όχι μόνο παρέχουν ένα μέσο για την προώθηση των επενδύσεων, αλλά αποτελούν και ευκαιρία για την ανάληψη έργων προστιθέμενης αξίας, περιορίζοντας παράλληλα τις επιπτώσεις της επιχειρηματικής δράσης στο περιβάλλον. Ως εκ τούτου, η έκδοσή τους έχει αντίκτυπο πέρα από το περιβάλλον και στον πλούτο των μετόχων και στην εταιρική αξία. Οι συνεχείς προσπάθειες βελτίωσης του θεσμικού πλαισίου των πράσινων ομολόγων αν συνοδεύεται από το ενδιαφέρον της επενδυτικής αγοράς μπορεί να εξασφαλίσει σε μεγαλύτερο βαθμό την προσπάθεια περιβαλλοντικής αειφορίας. Με την παρούσα έρευνα επιδιώκεται η κατανόηση της αντίδρασης των επενδυτών στην έκδοση πράσινων ομολόγων από τις επιχειρήσεις. Η μεθοδολογική προσέγγιση που επιλέχθηκε είναι η μέθοδος της ανάλυσης γεγονότων ενώ για την διερεύνηση των χαρακτηριστικών των εταιρειών που καθορίζουν την απόδοση δημιουργήθηκε γραμμικό μοντέλο παλινδρόμησης. Το δείγμα της έρευνας ήταν 81 εκδόσεις πράσινων ομολόγων κυρίως εταιρειών με έδρα στην Ευρώπη από το 2013 έως και το 2020. Βασικό εύρημα της έρευνας ήταν ότι οι εκδόσεις πράσινων ομολόγων οδηγούν σε αύξηση των χρηματιστηριακών αποδόσεων των εταιρειών. Συγκεκριμένα 20 ημέρες μετά την έκδοση η υπερβάλλουσα απόδοση ήταν 0,4% ενώ για 10 ημέρες μετά η απόδοση ήταν 0,7%. Επίσης αύξηση των αποδόσεων παρατηρήθηκε και πριν την έκδοση, που αυξάνονταν όσο πλησίαζε η ημερομηνία έκδοσης. Διαπιστώνεται ότι οι επενδυτές εκλαμβάνουν θετικά την έκδοση πράσινων ομολόγων είτε γιατί αποτελεί ένα μέσο προαγωγής της περιβαλλοντικής αειφορίας είτε γιατί θεωρούν ότι θα βελτιώσει μελλοντικά τις αποδόσεις των εταιρειών. Σε κάθε περίπτωση τα συγκεκριμένα ευρήματα ενισχύουν τα κίνητρα των επιχειρήσεων για την πραγματοποίηση πράσινων επενδύσεων και χρηματοδότησής τους από πράσινα ομόλογα.