Αποτελεσματικότητα χαρτοφυλακίων στην Ευρωπαϊκή Ένωση

Abstract

Ο κύριος σκοπός της παρούσας εργασίας, είναι η σύνθεση χαρτοφυλακίων και έπειτα η εξέταση της αποτελεσματικότητάς τους, στην Χρηματιστηριακή Αγορά της Ευρωπαϊκής Ένωσης, χρησιμοποιώντας ως δείγμα τρεις χώρες-μέλη, την Ελλάδα, την Γαλλία και την Μεγάλη Βρετανία. Η περίοδος που εξετάζεται είναι από τις αρχές του 2000 έως τα τέλη του 2018, η οποία διασπάται σε έξι υποπεριόδους των τριών χρόνων και η έβδομη να αποτελείται από τις παρατηρήσεις του 2018, ώστε να επιτευχθεί ο διαστρωματικός έλεγχος της απόδοσης των δημιουργηθέντων χαρτοφυλακίων. Η αναρίθμητη βιβλιογραφία αποτέλεσε μια αρκετά ισχυρή θεωρητική βάση, και ως εργαλεία το CAPM και η διαστρωματική παλινδρόμηση δύο παραμέτρων των Eugene F. Fama και James D. MacBeth (1973). Τα δεδομένα του δείγματος στα οποία στηρίχτηκε η εργασία είναι οι ημερήσιες λογαριθμικές αποδόσεις τόσο των μετοχών των τριών χωρών όσο και αυτές των χρηματιστηριακών δεικτών της κάθε χώρας. Η μεθοδολογία που ακολουθήθηκε, στηριζόμενη στην προγενέστερη μελέτη των Eugene F. Fama και James D. MacBeth (1973), ανέλυσε κι εξέτασε τα δεδομένα σύμφωνα με τις υποθέσεις, ώστε να διαπιστωθεί η αποτελεσματικότητα των χαρτοφυλακίων, η σχέση του κινδύνου με την απόδοση και την ενδεχόμενη επίδραση του κινδύνου στις μέσες αποδόσεις των χαρτοφυλακίων. Τα αποτελέσματα ποικίλλουν μεταξύ των τριών χωρών, εκφράζοντας τις τρεις διαφορετικές εκδοχές της εκάστοτε οικονομίας απέναντι στην οικονομική κρίση του 2008, και την εν γένει συμπεριφορά των μετοχών της κάθε χώρας, μην επιτρέποντάς μας να εξάγουμε ενιαία συμπεράσματα παρά μόνο για κάθε χώρα ξεχωριστά. Τα συμπεράσματα στα οποία καταλήξαμε είναι πως τα χαρτοφυλάκια που δημιουργήσαμε δύναται να είναι αποτελεσματικά και στις τρεις χώρες, αλλά τόσο το Υπόδειγμα της Αγοράς, όσο και η επίδραση του κινδύνου στις μέσες αποδόσεις των χαρτοφυλακίων διαφέρουν είτε από χώρα σε χώρα, είτε ανάμεσα στις εξεταζόμενες υποπεριόδους.