Τραπεζικές μετοχές και επιτόκια

Abstract

Στην παρούσα εργασία εξετάζουμε την σχέση που έχουν οι τραπεζικές μετοχές των Ηνωμένων Πολιτειών της Αμερικής, της Αγγλίας και της Ιαπωνίας με τα επιτόκια. Ελέγχουμε εάν οι τραπεζικές μετοχές είναι πιο ευαίσθητες στις κινήσεις των επιτοκίων από τον γενικό δείκτη του χρηματιστηρίου. Κάνουμε χρήση δυο διαφορετικών οικονομετρικών μεθόδων. Η πρώτη μέθοδος εφαρμόζει την πολλαπλή γραμμική παλινδρόμηση με εξαρτημένη μεταβλητή την απόδοση του τραπεζικού δείκτη και ανεξάρτητες μεταβλητές την απόδοση του γενικού δείκτη του χρηματιστηρίου και τις μεταβολές του μακροπρόθεσμου και του βραχυπρόθεσμου επιτοκίου για κάθε χώρα. Μας δείχνει σε ποιες χώρες οι τραπεζικές μετοχές εμφανίζουν ευαισθησία στις τρέχουσες μεταβολές των μακροπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων επιτοκίων αντίστοιχα, η οποία δεν αποτυπώνεται εξ’ ολοκλήρου από την αγορά. Στη δεύτερη μέθοδο εφαρμόζουμε και πάλι την πολλαπλή παλινδρόμηση προκειμένου αυτή τη φορά να ελέγξουμε την ευαισθησία των τραπεζικών μετοχών στις μη αναμενόμενες μεταβολές του επιτοκίων. Εξαρτημένη μεταβλητή είναι κα πάλι η απόδοση των τραπεζικών μετοχών και η μια από τις δύο ανεξάρτητες μεταβλητές η απόδοση του γενικού δείκτη του χρηματιστηρίου. Η δεύτερη ανεξάρτητη μεταβλητή αυτή τη φορά είναι οι εκτιμήσεις που έχουμε κάνει για τις μη αναμενόμενες αλλαγές των επιτοκίων, ενώ εξετάζουμε τόσο για τα μακροπρόθεσμα όσο και για τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια. Συμπεραίνουμε, ότι οι τραπεζικές μετοχές των ΗΠΑ και της Αγγλίας, εμφανίζονται πιο ευαίσθητες στις τρέχουσες αλλαγές των μακροπρόθεσμων επιτοκίων από τον γενικό χρηματιστηριακό δείκτη. Ωστόσο δεν παρατηρούμε την ίδια σχέση και για τις τρέχουσες αλλαγές των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων. Αντίστοιχα, οι τραπεζικές μετοχές της Ιαπωνίας δεν εμφανίζονται πιο ευαίσθητες από τον γενικό χρηματιστηριακό δείκτη στις τρέχουσες αλλαγές τόσο του μακροπρόθεσμου όσο και του βραχυπρόθεσμου επιτοκίου της χώρας. Στις μη αναμενόμενες αλλαγές των επιτοκίων παρατηρούμε ότι οι τραπεζικές μετοχές και των ΗΠΑ και της Αγγλίας εμφανίζονται πιο ευαίσθητες από τον γενικό χρηματιστηριακό δείκτη στις κινήσεις του μακροπρόθεσμου επιτοκίου. Τα ευρήματα δεν εμφανίζουν κάποια σχέση επιπλέον από αυτήν της αγοράς μεταξύ των τραπεζικών μετοχών και των μη αναμενόμενων αλλαγών των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων και για τις τρεις χώρες στην περίοδο που εξετάσαμε.