Αριθμητική απεικόνιση της εταιρικής πιστοληπτικής ικανότητας

Abstract

Η επέκταση των χρηματοοικονομικών αγορών και η είσοδος όλο και περισσότερων συμμετεχόντων σε αυτές, καθιστά την ανάγκη για πρόσθετη πληροφόρηση σχετικά με την πιστοληπτική ποιότητα αυτών επιτακτική. Σημαντικό μέρος αυτής της πληροφόρησης μεταδίδεται από τους βαθμούς πιστοληπτικής ικανότητας (credit ratings) που εκδίδονται από τους Οίκους Αξιολόγησης (Credit Rating Agencies) και για το λόγο αυτό, συμπεριλαμβάνονται συχνά από τη διεθνή βιβλιογραφία σε υποδείγματα για τη μελέτη διαφόρων μεγεθών στις αγορές. Ταυτόχρονα, έχει παρατηρηθεί ότι οι μεταβάσεις προς κάθε επίπεδο αξιολόγησης, έχουν διαφορετικές επιδράσεις στις αξιολογούμενες εταιρείες και η απεικόνισή τους σε μια γραμμική, ομοιόμορφη κλίμακα με σταθερό βήμα (ΑΑΑ=1, ΑΑ+=2, ... κτλ) πιθανώς δεν αντικατοπτρίζει ορθά τη μεταδιδόμενη πληροφορία και οδηγεί σε σφάλμα μέτρησης της μεταβλητής. Στόχος της παρούσας μελέτης, είναι η εύρεση αυτών των διαφορετικών επιδράσεων όπως προσεγγίζονται από τις μη κανονικές αποδόσεις των τιμών των μετοχών στις περιπτώσεις των υποβαθμίσεων, έπειτα από την ανακοίνωση μεταβολής του βαθμού πιστοληπτικής ικανότητας, ακολουθώντας μια μεθοδολογία μελέτης γεγονότος (event-study). Τέλος, γίνεται μια προσέγγιση της βέλτιστης αριθμητικής απεικόνισης με βάση τις μη κανονικές αποδόσεις, η οποία αποτελεί την προτεινόμενη από την παρούσα μελέτη, μεθοδολογία για την αναπαράσταση των εταιρικών μακροχρόνιων βαθμών πιστοληπτικής ικανότητας σε οικονομετρικά υποδείγματα.