Αμοιβές διαχείρισης και απόδοσης στα hedge funds

Abstract

Η βιομηχανία των hedge funds έχει αναπτυχθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια, με αποτέλεσμα να αποτελούν αντικείμενο ενδιαφέροντος για ολόκληρο το χρηματοοικονομικό σύστημα. Είναι δύσκολο να εκτιμηθεί με ακρίβεια το πραγματικό μέγεθος της βιομηχανίας των hedge funds, δεδομένου ότι η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς επιβάλλει περιορισμούς στη διαφήμιση για τα hedge funds. Ωστόσο εκτιμάται ότι τα hedge funds έχουν αυξηθεί από 39 εκατομμύρια δολάρια το 1990 σε περίπου 972 εκατομμύρια δολάρια το 2004. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, ο συνολικός αριθμός των hedge funds έχει αυξηθεί από 610 το 1990 σε 7.436 το 2004. Επιπλέον, η κατανομή μεταξύ των διαφορετικών στρατηγικών των hedge funds έχει επίσης αλλάξει σημαντικά κατά τη διάρκεια της ίδιας περιόδου. Αν και τα hedge funds έχουν κερδίσει δημοτικότητα τα τελευταία χρόνια με την άνοδο των διαχειριστών αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου, όπως οι Τζορτζ Σόρος και Julian Robertson, υπάρχουν εδώ και πολλά χρόνια. Στην πραγματικότητα, δεν υπάρχει ένας καθολικά αποδεκτός ορισμός των hedge funds. Λαμβάνοντας υπόψη την τεράστια ανάπτυξη αυτού του κλάδου και τις περιορισμένες διαθέσιμες πληροφορίες σχετικά με τα hedge funds, αποτελεί επιτακτική η ανάγκη περαιτέρω ανάλυσης των διαφορετικών σχημάτων αποζημίωσης των διαχειριστών, καθώς και του προβλήματος της αντιπροσώπευσης που ενέχει. Οι επενδυτές πρέπει να ερευνούν εκτενώς, ώστε να είναι σε θέση να γνωρίζουν σε τι επενδύουν και σε τι κινδύνους εκτίθενται. Σε αυτή την εργασία, λοιπόν, προσπαθούμε να συνοψίσουμε μια επισκόπηση της ακαδημαϊκής έρευνας σχετικά με τις αμοιβές απόδοσης και διαχείρισης των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου, ώστε να αξιολογηθεί αν εμφανίζονται προβλήματα στρέβλωσης κινήτρων, όπως ο ηθικός κίνδυνος. Στόχος μας είναι να σχεδιάσουμε ένα βέλτιστο συμβόλαιο, το οποίο θα προστατεύει τα συμφέροντα του επενδυτή, αλλά θα είναι και δελεαστικό για τον διαχειριστή, χωρίς να θέτει σε κίνδυνο τα συμφέροντα του πρώτου.