Predictabiblity in hedge fund returns

Abstract

Η διεθνής οικονομική και κοινωνική πραγματικότητα όπως, αυτή διαμορφώνεται την τελευταία δεκαπενταετία, έχει δυσχεράνει και καταστήσει μη αποδοτικές τις ιδιωτικές επενδυτικές επιλογές. Στο μέσο αυτής της συγκυρίας, οι συλλογικές επενδύσεις και οι εξειδικευμένες υπηρεσίες χρηματοοικονομικών συμβούλων έχουν καταστεί ως οι συνηθέστερες μορφές επένδυσης. Τα hedge funds, μέσα στην πληθώρα των επενδυτικών προϊόντων, αποτελούν μια από τις πλέων εξειδικευμένες επιλογές επένδυσης. Πολλοί “μύθοι” υπάρχουν γύρω από τα hedge funds, ο όρος έχει συνδεθεί με επιθετικές επενδυτικές στρατηγικές υλοποιούμενες με την χρήση σύνθετων παράγωγων προϊόντων είτε με στρατηγικές πλήρης αντιστάθμισης κινδύνου (hedging). Στην πραγματικότητα τα παραπάνω αποτελούν μια μεγάλη παρεξήγηση, αφού μόνο ένα μικρό ποσοστό των hedge funds ακολουθεί πολύ επιθετική στρατηγική και τα περισσότερα hedge funds χρησιμοποιούν παράγωγα μόνο για αντιστάθμιση κινδύνου ή δεν χρησιμοποιούν καθόλου. Αντιλαμβανόμαστε ότι για την εξαγωγή συμπερασμάτων, μια περαιτέρω κατηγοριοποίηση των hedge funds είναι αναγκαία. Για τις ανάγκες αυτής της εργασίας θα χρησιμοποιήσουμε την κατηγοριοποίηση και την βάση δεδομένων της CSFB Tremont. Στόχος λοιπόν, της εργασίας αυτής, είναι να ερευνήσουμε την ύπαρξη προβλεψιμότητας στις αποδόσεις των hedge funds. Για τον λόγο αυτό θα εξετάσουμε, με την χρήση του οικονομετρικού προγράμματος E-Views, κάθε μια από τις κατηγορίες των hedge funds ξεχωριστά σε σχέση με διεθνείς χρηματιστηριακούς δείκτες (benchmarks). Το κύριο ερώτημα που θα θέσουμε είναι αν οι αποδόσεις των hedge funds συσχετίζονται με κάποιο τρόπο με τις αλλαγές στην τάση των διεθνών αγορών. Παράλληλα, θα κάνουμε και μια σύντομη αναφορά στα γενικά χαρακτηρίστηκα των hedge funds.