Μετατρέψιμα ομόλογα και μέθοδοι αποτίμησης

Abstract

Η διπλωματική αυτή έχει ως στόχο να μας εισάγει στον κόσμο των μετατρέψιμων ομολόγων και των μεθόδων αποτίμησής τους. Τα μετατρέψιμα ομόλογα είναι ομόλογα τα οποία εκδίδονται από μια εταιρεία και προσφέρουν στον κάτοχό τους το δικαίωμα να ανταλλάξουν το ομόλογο για ένα προκαθορισμένο αριθμό μετοχών. Την τελευταία εικοσαετία ο όγκος έκδοσης των μετατρέψιμων ομολόγων γνώρισε σημαντική άνοδο, το ίδιο και η προσπάθεια αποτίμησής τους που λόγω της υβριδικής φύσης των μετατρέψιμων ομολόγων καθίσταται περίπλοκη. Στην αρχή παρουσιάζεται η ιστορική αναδρομή αποτίμησης των μετατρέψιμων ομολόγων. Στη συνέχεια περιγράφεται ένα μοντέλο αποτίμησης μετατρέψιμων ομολόγων διακριτού χρόνου, το τριωνυμικό υπόδειγμα του Hull και στη συνέχεια ένα μοντέλο συνεχούς χρόνου, το μοντέλο του Ingersoll. Επιπλέον, πραγματοποιείται μια εμπειρική μελέτη με τη βοήθεια της γλώσσας προγραμματισμού MatLab για το τριωνυμικό μοντέλο. Αφού εκτιμήσαμε τις παραμέτρους του μοντέλου με τον επαναληπτικό αλγόριθμο Levenberg-Marquardt και ελέγξαμε την προβλεπτική ικανότητά του, καταλήγουμε πως το μοντέλο μας είναι ένα αξιόπιστο υπόδειγμα μετατρέψιμων ομολόγων. Τέλος πραγματοποιείται μια αριθμητική ανάλυση ως προς την εξάρτηση της τιμής των μετατρέψιμων ομολόγων από τις παραμέτρους που εκτιμήθηκαν.