Interactions between international stock markets: the

Abstract

Στην μελέτη αυτή εξετάστηκαν οι αλληλεπιδράσεις μεταξύ 10 διεθνών χρηματιστηρίων. Πιο συγκεκριμένα, στην έρευνα συμπεριλήφθηκαν τα χρηματιστήρια των ακόλουθων χωρών: Η.Π.Α., Μ. Βρετανία, Γαλλία, Γερμανία, Ολλανδία, Ελβετία, Ελλάδα, Πορτογαλία, Ισπανία και Ιταλία. Σκοπός της μελέτης ήταν να εξετάσει το αν οι ευρωπαϊκές αγορές επηρεάζονται από την αμερικανική. Επίσης, εξετάστηκαν και οι αλληλεπιδράσεις μεταξύ των ευρωπαϊκών χωρών, προκειμένου να εντοπιστούν (εφόσον υπάρχουν) οι κυρίαρχες αγορές στην Ευρώπη. Οι απαντήσεις στα παραπάνω θέματα βοήθησαν στο να βγουν και κάποια συμπεράσματα για την αποτελεσματικότητα των αγορών. Χρησιμοποιήθηκε ένα Vector Autoregression (VAR) μοντέλο για να εξεταστούν οι σχέσεις μεταξύ των 10 αγορών. Μελετήθηκαν οι περίοδοι 1975-1986 και 1986-2000, με σκοπό τον εντοπισμό τυχόν διαφοροποιήσεων στις σχέσεις μεταξύ των χρηματιστηρίων. Βασικό στοιχείο στη μελέτη ήταν ο έλεγχος ύπαρξης cointegration μεταξύ των σειρών. Η έρευνα βασίστηκε στη μεθοδολογία του Johansen. Πρέπει να τονιστεί ότι ένα σημαντικό στοιχείο αυτής της εργασίας είναι η χρήση μιας νέας μεθοδολογίας για την αντιμετώπιση προβλημάτων αστάθειας που μπορεί να έχει ένα μοντέλο. Πολλές προγενέστερες έρευνες δεν προχωρούσαν καθόλου στον έλεγχο σταθερότητας των μοντέλων που χρησιμοποιούσαν. Η χρήση όμως ενός μη σταθερού μοντέλου κάνει όλα τα αποτελέσματα αναξιόπιστα. Στη μελέτη αυτή παρουσιάζονται αποτελέσματα τόσο στα πλαίσια σταθερών μοντέλων, όσο και στα πλαίσια μη σταθερών μοντέλων. Έτσι, μπορεί κανείς να καταλάβει την επίδραση που έχει η σταθερότητα ή μη του μοντέλου στα αποτελέσματα. Σε γενικές γραμμές τα αποτελέσματα της μελέτης δείχνουν ότι οι Η.Π.Α. διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο στις αλληλεπιδράσεις μεταξύ των αγορών. Επίσης, βρέθηκαν στοιχεία για μη αποτελεσματικότητα πολλών αγορών (κυρίως για τη Πορτογαλία και την Ελλάδα).