Συγχωνεύσεις και εξαγορές ανωνύμων εταιριών

Abstract

Η παρούσα μελέτη έχει ως βασικό σκοπό να αποτελέσει μια ουσιώδη και πρακτική προσέγγιση των μεθόδων, που εφαρμόζονται στις άλλες ευρωπαϊκές χώρες και στις ΗΠΑ, για τον καθορισμό της τιμής συγχώνευσης ή εξαγοράς ανωνύμων εταιριών, έτσι ώστε να είναι δυνατή η εξαγωγή πολύτιμων συμπερασμάτων, και η πρόταση νέων τρόπων εκτίμησης της αξίας μιας υπό συγχώνευσης ή εξαγοράς ανώνυμης εταιρίας. Η προσέγγιση αυτή στηρίζεται σε μια πληθώρα αλληλοσυνδεόμενων με αυτήν παραγόντων, και χωρίζεται σε τρία βασικά μέρη. Το πρώτο μέρος (συμπεριλαμβανομένης και της εισαγωγής) αφιερώνεται στον οριοθέτηση των βασικών εννοιών, στην ανάλυση των μεθόδων εκτίμησης της αξίας μιας επιχείρησης και καθορισμού της τιμής εξαγοράς της, καθώς και στην παρουσίαση εθνικών νομοθετικών ρυθμίσεων που διέπουν τις συγχωνεύσεις και εξαγορές μεταξύ ανωνύμων επιχειρήσεων. Στο δεύτερο μέρος, εξετάζονται τα κίνητρα και οι περιορισμοί που παρέχονται ή που υφίστανται, για την προσέλκυση ή την αποφυγή των φαινομένων συγκέντρωσης επιχειρήσεων. Αυτό, διότι δεν είναι λίγοι αυτοί που αποδίδουν μεγάλη σημασία στο ποια είναι τα φορολογικά κίνητρα που παρέχει ο νόμος προκειμένου να ισχυροποιηθούν οι επιχειρήσεις ενόψει της παγκοσμιοποίησης της αγοράς, ενώ παράλληλα αγνοούν τους κανόνες του διεθνούς δικαίου και της προστασίας του ανόθευτού ανταγωνισμού. Τέλος, στο τρίτο μέρος της μελέτης γίνεται αρχικά μια σύντομη παρουσίαση της συγχώνευσης με απορρόφηση στην οποία προχώρησαν δύο ναυτιλιακές εταιρίες, η ΑΝΕΚ Α.Ε. με τη Ρεθυμνιακή Α.Ε. Στη συνέχεια, στηριζόμενοι στα στοιχεία που αναφέρθηκαν στις προηγούμενες ενότητες, γίνεται εκτίμηση της αξίας της εξαγοραζόμενης εταιρίας (της Ρεθυμνιακής Α.Ε.) με χρησιμοποίηση της μεθόδου της παρούσας αξίας των αναμενόμενων καθαρών ταμιακών ροών μέσω της άγνωστης στη χώρα μας πειραματικής μεθόδου των pro-forma καταστάσεων και του αναλόγου κατά περίπτωση συντελεστή προεξόφλησης. Έτσι, εκπληρώνουμε τον πιο πάνω σκοπό, ενώ παρέχουμε και πρόσφορο έδαφος για πιθανές σχετικές μελέτες.