Στρατηγικές ανοσοποίησης χαρτοφυλακίου στην περίπτωση πολλαπλών υποχρεώσεων

Abstract

Στο χώρο των επενδύσεων, τα ομόλογα αποτελούν χρηματοοικονομικούς τίτλους που συχνά κατέχουν τον πρωταγωνιστικό ρόλο στη δομή ενός χαρτοφυλακίου. Από επενδυτική σκοπιά ενδιαφέρει η συστηματική παρακολούθηση καθώς και η ελαχιστοποίηση του βαθμού επικινδυνότητας του χαρτοφυλακίου, διαμορφώνοντας τις επενδύσεις (περιουσιακά στοιχεία) με τέτοιο τρόπο ώστε να αντικατοπτρίζουν τα χαρακτηριστικά των υποχρεώσεων τους. Στην παρούσα διπλωματική εργασία το ενδιαφέρον επικεντρώνεται στις στρατηγικές ανοσοποίησης (immunization strategies) ενός χαρτοφυλακίου ομολόγων πολλαπλών δικαιωμάτων και υποχρεώσεων. Αρχικά, εξετάζονται τα βασικά χαρακτηριστικά των ομολόγων, οι κίνδυνοι επένδυσης σε αυτά ενώ παράλληλα παρουσιάζονται βασικές χρηματοοικονομικές έννοιες με ιδιαίτερη έμφαση στη διάρκεια και την κυρτότητα που αποτελούν μέτρα τα οποία παρέχουν τη δυνατότητα μέτρησης και διαχείρισης της έκθεσης στον επιτοκιακό κίνδυνο. Επίσης, γίνεται αναφορά των αντίστοιχων μαθηματικών εννοιών που κρίνονται απαραίτητοι για την κατανόηση του αναγνώστη. Τέλος, παρουσιάζονται οι στρατηγικές που βασίζονται στην ενιαία ή στην πολλαπλή μέτρηση διαφόρων κινδύνων των αναλογιστικών μοντέλων, κάτω από την υπόθεση των πολλαπλών αλλαγών διάρθρωσης των επιτοκίων. Το πρόβλημα ανοσοποίησης θα παρουσιαστεί ως ένα πρόβλημα βελτιστοποίησης υπό την open- loop στρατηγική, καθώς και θα οριστούν νέα μέτρα κινδύνου σε σχέση με τις αλλαγές των επιτοκίων.