Χρηματοοικονομική ανάλυση και αποτίμηση του κλάδου των τραπεζών στην Ελλάδα

Abstract

Ένα από τα βασικά χαρακτηριστικά του ελληνικού τραπεζικού κλάδου είναι η μεγάλη συγκέντρωση του καθώς οι 5 μεγαλύτερες εμπορικές τράπεζες, ήτοι Εθνική Τράπεζα, Alpha Bank, EFG Eurobank, Εμπορική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς, ελέγχουν το 70% περίπου της συνολικής τραπεζικής αγοράς (Γεωργιάδης, 2005). Σε αυτή την εργασία αναλύεται η πορεία πέντε μεγάλων ελληνικών τραπεζικών ιδρυμάτων κατά την περίοδο 2006-2011. Τα εν λόγω ιδρύματα είναι η Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος, η Τράπεζα Πειραιώς, η AlphaBank, η Τράπεζα Κύπρου, και η EFGEurobank. Οι λογιστικές καταστάσεις και άλλα χρηματοοικονομικά δεδομένα των εν λόγω τραπεζικών ιδρυμάτων έχουν αντληθεί από την βάση δεδομένων του Reuters. Επίσης, αποτιμάται η δίκαιη αξία της μετοχής των υπό εξέταση Ελληνικών εισηγμένων τραπεζικών ιδρυμάτων χρησιμοποιώντας διαφορετικά υποδείγματα αποτίμησης μετοχής. Η πρώτη κατηγορία υποδειγμάτων που χρησιμοποιούνται είναι αυτή που στηρίζεται στην προεξόφληση μελλοντικών ταμειακών ροών, όπως είναι για παράδειγμα το μέρισμα ή οι συνολικές ταμειακές ροές προς τους μετόχους. Θα πρέπει να τονιστεί ότι η εκτίμηση της δίκαιης αξίας μιας μετοχής ουσιαστικά μεταφράζεται σε αμφισβήτηση της ικανότητας της αγοράς να φθάσει αυτή σε μια δίκαιη αποτίμηση, η οποία θα αντανακλάται στην τρέχουσα χρηματιστηριακή τιμή της.