Η χρηματοδότηση των επιχειρήσεων πριν και μετά την εισαγωγή του Ευρώ

Abstract

Η παρούσα εργασία έχει σκοπό να απαντήσει στο ερώτημα αν η εισαγωγή του ευρώ επηρέασε τον τρόπο χρηματοδότησης των επιχειρήσεων. Αρχικά πραγματοποιήθηκε έρευνα βιβλιογραφίας ώστε να διαπιστωθεί ποια στοιχεία του χρηματοοικονομικού συστήματος επηρεάζονται από την υιοθέτηση ενιαίου νομίσματος. Σύμφωνα με τις πηγές που μελετήθηκαν, το χρηματοοικονομικό σύστημα υφίσταται τριβές, που συνοψίζονται στην ύπαρξη ασυμμετρίας πληροφόρησης και κόστους συναλλαγών. Αυτές αναμένεται να μειώθηκαν σε σημαντικό βαθμό λόγω της εισαγωγής του ευρώ, με αποτέλεσμα την καλύτερη λειτουργία του χρηματοπιστωτικού συστήματος και την ευκολότερη πρόσβαση των επιχειρήσεων σε εξωτερικό δανεισμό. Επίσης μελετήθηκαν οι κυριότερες θεωρίες περί κεφαλαιακής διάρθρωσης, δηλαδή η θεωρία Pecking Order και Trade-Off Theory. Η πρώτη εξηγεί τις αποφάσεις κεφαλαιακής διάρθρωσης μέσω της ασυμμετρίας πληροφόρησης, ενώ η δεύτερη μέσω του κόστους χρεοκοπίας. Και οι δύο αυτές παράμετροι αναμένεται να μειωθούν και επομένως ο εξωτερικός δανεισμός να αυξηθεί. Κατόπιν μελετήθηκε το επίπεδο χρηματοοικονομικής ολοκλήρωσης λόγω της εισαγωγής του ευρώ όπου διαπιστώθηκε υψηλό επίπεδο στις χρηματαγορές και την αγορά εταιρικών ομολόγων, ενώ πιο συγκεκριμένα στις τράπεζες το υψηλότερο επίπεδο ολοκλήρωσης παρατηρήθηκε στη διατραπεζική αγορά. Επίσης, μελετήθηκε έρευνα της Τράπεζας της Φιλανδίας με παρόμοιο θέμα, τα ευρήματα της οποίας υποδεικνύουν αύξηση του επιπέδου δανεισμού στην ΟΝΕ. Επομένως από τη βιβλιογραφική έρευνα αναμέναμε αύξηση του εξωτερικού δανεισμού για τις επιχειρήσεις της Ευρωζώνης, συμπέρασμα που επαληθεύσαμε μέσω εμπειρικής μελέτης σε έντεκα χώρες εντός Ευρωζώνης και τρεις εκτός, σε σύνολο εκατόν σαράντα εταιρειών. Συνεπώς, η απάντηση στο αρχικό ερώτημα που τέθηκε είναι ότι η εισαγωγή του ευρώ επηρέασε την κεφαλαιακή διάρθρωση των επιχειρήσεων, αυξάνοντας τον εξωτερικό δανεισμό τους.