Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική (Behavioral Finance) - Η κατανόηση της ψυχολογίας των επενδυτών στις επενδυτικές αποφάσεις

Abstract

Η παρούσα διδακτορική διατριβή με τίτλο «Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική (Behavioral Finance) - Η κατανόηση της ψυχολογίας των επενδυτών στις επενδυτικές αποφάσεις» έχει ως βασικό στόχο την ολοκληρωμένη καταγραφή και κατανόηση των σημαντικότερων συμπεριφορικών / ψυχολογικών σφαλμάτων που επηρεάζουν σε πολύ μεγάλο βαθμό τη διαδικασία λήψης επενδυτικών αποφάσεων των μικροεπενδυτών, των επαγγελματιών διαχειριστών χαρτοφυλακίων και των επιχειρηματιών. Παράλληλα, καταγράφονται οι σημαντικές επιπτώσεις τους για τις χρηματιστηριακές και άλλες αγορές, αναδεικνύοντας το ρόλο της έρευνας στη Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική για την αντιμετώπιση αυτών των σφαλμάτων. Ένα σημαντικό τμήμα της παρούσας διατριβής επικεντρώνεται στην εμπειρική διερεύνηση και την οικονομετρική εκτίμηση ενός από τα σοβαρότερα συμπεριφορικά σφάλματα που αναδείχθηκαν από την πρόσφατη χρηματοοικονομική κρίση, τη συμπεριφορά της αγέλης (herd behaviour), με έμφαση στην πιθανότητα αποσταθεροποίησης των χρηματοοικονομικών αγορών παρουσία της αγελαίας συμπεριφοράς. Εξετάζεται η ύπαρξη αγελαίας συμπεριφοράς σε περιόδους ακραίων μεταβολών της αγοράς για την περίοδο Ιανουάριος 1998- Ιούνιος 2011 και διερευνάται η πιθανότητα ταυτόχρονης ύπαρξης αγελαίας συμπεριφοράς στις υπό εξέταση αγορές, η οποία θα μπορούσε να προκαλέσει αποσταθεροποίηση των αγορών και να πυροδοτήσει μια περιφερειακή κρίση. Επιπλέον, στο πλαίσιο της παρούσας διατριβής πραγματοποιείται εμπειρική διερεύνηση της συμπεριφοράς της αγέλης στις επενδύσεις ακίνητης περιουσίας (REITs -Real Estate Investment Trusts) στις Η.Π.Α. για την περίοδο 2004-2009 και την περίοδο της πρόσφατης παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης (2007-2009), η οποία ξεκίνησε ως κρίση ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων στις Η.Π.Α.. Σε αυτό το πλαίσιο γίνεται για πρώτη φορά η προσπάθεια να εξετασθεί η επίπτωση του συναισθήματος του επενδυτή (investor sentiment) στην παρουσία και στην εκτίμηση της συμπεριφοράς της αγέλης, ιδιαίτερα σε περιόδους χρηματοοικονομικής κρίσης που επικρατεί φόβος και πανικός στην αγορά. Το πιο ενδιαφέρον εύρημα αφορά στην επίδραση του συναισθήματος του επενδυτή (του φόβου) στην παρουσία της συμπεριφοράς της αγέλης, η οποία είναι εντονότερη όταν ο φόβος και ο πανικός επικρατούν στην αγορά. Τα συμπεράσματα της διατριβής είναι ιδιαιτέρως χρήσιμα τόσο για τους μεμονωμένους επενδυτές, όσο και για τους θεσμικούς επενδυτές, τα ασφαλιστικά ταμεία, τους τραπεζικούς οργανισμούς, τις Ανώνυμες Εταιρείες Διαχείρισης Αμοιβαίων Κεφαλαίων, τις Εταιρείες Επενδύσεων Χαρτοφυλακίου, τις εποπτικές αρχές, αλλά και για την κοινωνία στο σύνολό της, καθώς αποτελεί ένα χρήσιμο εγχειρίδιο για να κατανοήσουν και να περιορίσουν τα συμπεριφορικά σφάλματα που διαπράττουν.