Μετάδοση διακύμανσης ανάμεσα στους χρηματιστηριακούς δείκτες της ευρωζώνης λαμβάνοντας υπόψη τις ασυμμετρίες των αποδόσεων

Abstract

Σκοπός αυτής της εργασίας είναι να διερευνήσει αν υπάρχει μετάδοση διακύμανσης (volatility spillovers) μεταξύ των χρηματιστηριακών δεικτών των χωρών της Ευρωζώνης και κατά πόσο η μετάβαση στη ζώνη του ευρώ αύξησε αυτή τη μετάδοση και οδήγησε σε μια πιο ενοποιημένη οικονομική αγορά. Η ανάλυση είναι βασισμένη σε ένα διμεταβλητό μοντέλο VAR(1)-GARCH(1,1) σύμφωνα με τους Engle και Kroner (1995). Χωρίστηκε το δείγμα σε δύο επιμέρους περιόδους, μία πριν την είσοδο του ευρώ («Pre-2001») και μία μετά («Post-2001»). Επίσης, θεωρήθηκαν ως χώρες αναφοράς η Γαλλία και η Γερμανία- που είναι οι δύο οικονομικά ισχυρότερες μεταξύ των χωρών της Ευρωζώνης με βάση το Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν (Α.Ε.Π.)- και επιδιώχθηκε να δεισχθούν οι«δεσμοί» που υπάρχουν με τις υπόλοιπες χώρες της Ευρωζώνης. Πιο συγκεκριμένα, επιδιώχθηκε να δειχθεί κατά πόσο η «πληροφορία» που υπάρχει για κάποια χώρα επηρεάζει και τις υπόλοιπες αγορές, δηλαδή αν κατά κάποιο τρόπο επιτυγχάνεται η οικονομική σύγκλιση μεταξύ υπό εξέταση χωρών, στα πλαίσια μιας γενικότερης παγκοσμιοποίησης των αγορών. Το πιο σημαντικό εξαγόμενο συμπέρασμα αυτής της εργασίας, είναι ότι υπάρχει σημαντική μετάδοση μεταβλητότητας μεταξύ των χρηματιστηριακών δεικτών των χωρών της Ευρωζώνης, αν και στη περίπτωση με χώρα αναφοράς τη Γερμανία, παρατηρείται μικρή μείωση στο «Post-2001» δείγμα σε σχέση με το «Pre-2001». Αντίθετα, στην περίπτωση με χώρα αναφοράς τη Γαλλία υπάρχει αύξηση στην – ήδη σημαντική – διάχυση διακύμανσης μεταξύ των χρηματιστηριακών δεικτών των χωρών της Ευρωζώνης στο «Post-2001» δείγμα συγκριτικά με το «Pre-2001».