Η σχέση μεταξύ μερισματικών μεταβολών και χρηματοοικονομικών ροών: μια εμπειρική μελέτη

Abstract

Σκοπός της παρούσας μελέτης είναι η εξέταση της πληροφοριακής – ερμηνευτικής ικανότητας των Λειτουργικών Ταμειακών Ροών (Operating Cash Flow) όσον αφορά την μερισματική πολιτική των εισηγμένων επιχειρήσεων. Ως Λειτουργικές Ταμειακές Ροές εννοούμε το πρώτο κομμάτι από τις Καταστάσεις Ταμειακών Ροών όπως, αυτές δημοσιεύονται είτε στην Ελλάδα είτε στο εξωτερικό. Οι Καταστάσεις Ταμειακών Ροών έχουν αρχίσει τα τελευταία χρόνια να συγκεντρώνουν όλο περισσότερο το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων στην χρηματοοικονομική κοινότητα, είτε πρόκειται για ιδιώτες επενδυτές, είτε πρόκειται για θεσμικά μέλη – επαγγελματίες της κοινότητας (Τραπεζικοί, αναλυτές, λογιστές, στελέχη των Οικονομικών διοικήσεων των επιχειρήσεων κλπ.), είτε τέλος πρόκειται για Ακαδημαϊκούς – ερευνητές. Οι Λειτουργικές Ταμειακές Ροές ειδικά, συγκεντρώνουν μεγάλο κομμάτι του ενδιαφέροντος μια και αφενός παρέχουν ενδείξεις για τις ικανότητες των επιχειρήσεων να διαχειρίζονται με αποτελεσματικότητα τα λειτουργικά τους στοιχεία και να δημιουργούν επαρκή ταμειακά πλεονάσματα προκειμένου να καλύψουν τις ανάγκες τους και αφετέρου καταρτίζονται μέσω διαφόρων προσαρμογών στα καθαρά κέρδη των επιχειρήσεων παρέχοντας ενδείξεις για την ικανότητα μιας επιχείρησης να φτάνει στην κερδοφορία με υγιείς πρακτικές. Η σύνδεση της μερισματικής πολιτικής με τις Λειτουργικές Ταμειακές Ροές και η προσπάθεια εξεύρεσης κάποιας σχέσης μεταξύ των δύο είναι θεωρητικά βάσιμη, μια και οι Λειτουργικές Ταμειακές Ροές προσφέρουν ένδειξη για την ικανότητα μιας επιχείρησης να χρηματοδοτήσει τις υποχρεώσεις της για επενδύσεις και αυτές προς τους μετόχους και τους δανειστές της με δικά της ταμειακά διαθέσιμα. Η εμπειρική μελέτη που θα γίνει μέσω του ελέγχου δύο υποθέσεων – οικονομετρικών μοντέλων έχει ακριβώς ως σκοπό να προσδιορίσει εάν αυτή η σύνδεση μπορεί να έχει και εμπειρική βάση πέρα από θεωρητική.