Η χρηματοδότηση κεφαλαίου επιχειρηματικών συμμετοχών

Abstract

Το Κεφάλαιο Επιχειρηματικών Συμμετοχών, ευρύτερα γνωστό στη διεθνή και στην εγχώρια αγορά ως venture capital, αποτελεί μια εναλλακτική μορφή χρηματοδότησης που δημιουργήθηκε τη δεκαετία του 50’ στην Αμερική με σκοπό να χρηματοδοτήσει τις νέες επιχειρήσεις εντάσεως τεχνολογίας. Με την παρούσα εργασία επιχειρείται μια ολοκληρωμένη παρουσίαση του θεσμού του venture capital. Αρχικά, γίνεται η εννοιολογική προσέγγιση του όρου σε συνδυασμό με την περιγραφή των λειτουργιών που περιλαμβάνει η διαδικασία χρηματοδότησης. Οι παράγοντες που προσδιορίζουν τη συζήτηση και την προσφορά του venture capital, τα στάδια χρηματοδότησης, οι μορφές των εταιρειών venture capital, η δομή των fund που αναπτύσσονται και ο τρόπος με τον οποίο γίνεται η αξιολόγηση των υποψηφίων επενδύσεων, συντελούν στη βαθύτερη κατανόηση της συνολικής διαδικασίας χρηματοδότησης. Ακολούθως, περιγράφεται η εξέλιξη του θεσμού στην Αμερική και την Ευρώπη, περιγράφοντας την πορεία ανάπτυξης του και αναλύοντας τις ιδιαιτερότητες και τις διαφορετικές πρακτικές που ακολουθούνται στις δύο αυτές αγορές. Το επιτυχημένο αμερικάνικο μοντέλο εφαρμογής του venture capital κατά την δεκαετία του 80’, χρησιμοποιήθηκε αργότερα ως οδηγός για την επιτυχία του θεσμού στην Ευρώπη. Επίσης, αναλύονται οι πολιτικές με τις οποίες οι ευρωπαϊκές χώρες μπορούν να δημιουργήσουν ευνοϊκές συνθήκες για την δραστηριότητα του venture capital, καθώς και οι κλάδοι που εμφανίζουν τις μεγαλύτερες προοπτικές απορρόφησης τέτοιου είδους επενδύσεων. Προχωρώντας, αναλύεται το νομικό και θεσμικό πλαίσιο του venture capital στην Ελλάδα που αποτέλεσε το εφαλτήριο ανάπτυξης του θεσμού κατά την τελευταία δεκαετία στην ελληνική αγορά. Παράλληλα, παρουσιάζεται η εικόνα που εμφανίζει η δραστηριότητα του venture capital στην ελληνική αγορά αποτυπωμένη σε αριθμούς, καθώς και το επενδυτικό προφίλ αυτών των ελληνικών εταιρειών . Στο εμπειρικό μέρος της εργασίας, γίνεται η αναλυτική περιγραφή μιας πραγματικής επένδυσης που πραγματοποίησε η Εθνική Επιχειρηματική Συμμετοχή, μια από τις μεγαλύτερες ελληνικές εταιρείες αυτού του είδους. Η συγκεκριμένη επένδυση πραγματοποιήθηκε με επιτυχία την περίοδο 2001-2003, στα πλαίσια ενός fund της ελληνικής εταιρείας εστιάζει την επενδυτική δραστηριότητα του στο βαλκανικό χώρο, και αφορά στη χρηματοδότηση της Doverie Brico. Σκοπός της μελέτης αυτής που περιγράφεται στο τελευταίο κεφάλαιο της εργασίας, είναι η παρουσίαση μιας ολοκληρωμένης επένδυσης venture capital, ώστε να αναδειχθεί ο τρόπος με τον οποίο γίνεται η εφαρμογή των θεωρητικών αρχών του θεσμού στην πραγματική επιχειρηματική πρακτική.