Μερισματική πολιτική στα στάδια του χρηματοοικονομικού κύκλου ζωής της επιχείρησης : η περίπτωση των ελληνικών επιχειρήσεων

Abstract

Το αντικείμενο της μερισματικής πολιτικής έχει απασχολήσει αρκετούς συγγραφείς και ερευνητές, ενώ και οι διοικήσεις των εταιριών αντιμετωπίζουν πολύ σοβαρά τα θέματα αποφάσεων μερισματικής πολιτικής. Τα συμπεράσματα σχετικά με το εάν η μερισματική πολιτική επηρεάζει τελικά την αξία της εταιρίας –και με ποιον τρόπο- είναι αρκετά συχνά αντικρουόμενα και εμφανίζουν μεγάλες διαφορές, ακόμα και σε περιπτώσεις ερευνών που αφορούν την ίδια χώρα. Κύριοι στόχοι της έρευνας αυτής είναι να εξετάσει τη μερισματική πολιτική των μεγαλύτερων εταιριών του Χρηματιστηρίου Αθηνών, δίνοντας μεγάλη έμφαση στην επίδραση που έχει η θεωρία του Χρηματοοικονομικού Κύκλου Ζωής της Επιχείρησης στις αποφάσεις της διοίκησης σχετικά με την επιλογή της μερισματικής πολιτικής και, επίσης, να κατανείμει τις εταιρίες που συμπεριλαμβάνονται στο δείγμα της εργασίας στα τέσσερα στάδια του Χρηματοοικονομικού Κύκλου Ζωής της Επιχείρησης. Η μεθοδολογία που ακολουθείται αναφορικά με την ανάλυση της μερισματικής πολιτικής των εταιριών του δείγματος είναι ο προσδιορισμός της μερισματικής πολιτικής από τα είδη μερισματικής πολιτικής που ακολουθούν στην πράξη οι επιχειρήσεις, μέσω της ανάλυσης οικονομικών στοιχείων, όπως τα κέρδη ανά μετοχή, τα ετήσια μερίσματα, ο δείκτης διανεμόμενων κερδών, η μερισματική απόδοση. Στη συνέχεια γίνεται ο προσδιορισμός του σταδίου που βρίσκεται η εταιρία, εξετάζοντας κυρίως τον ρυθμό ανάπτυξης των κερδών, το ύψος των αποθεματικών και την αναπτυξιακή δραστηριότητα της εταιρίας. Τα συμπεράσματα της έρευνας αναφορικά με τη μερισματική πολιτική των εταιριών εμφανίζουν την πολιτική του σταθερού ποσοστού διανεμόμενων κερδών ως τη δημοφιλέστερη πολιτική, ενώ και η πολιτική του σταθερού ποσού ανά μετοχή συναντάται αρκετά συχνά. Αναφορικά με τα στάδια του Χ.Κ.Ζ.Ε., η πλειονότητα των εταιριών του δείγματος εμφανίζονται να βρίσκονται στα στάδια ανάπτυξης και ωρίμανσης, με λίγες εταιρίες να είναι φθίνουσες. Η συνδυαστική ανάλυση της μερισματικής πολιτικής ανάλογα με τα στάδια του Χ.Κ.Ζ.Ε. δείχνει, ότι οι αναπτυσσόμενες εταιρίες παρουσιάζουν ελαφρώς υψηλότερη μερισματική πολιτική σε σχέση με τις ώριμες και στατικές εταιρίες, κάτι που δεν είναι σύμφωνο με τη θεωρία του Χρηματοοικονομικού Κύκλου Ζωής της Επιχείρησης, που υπαγορεύει μικρότερα μερίσματα για τις αναπτυσσόμενες επιχειρήσεις.