Εντοπισμός της σχέσης μεταξύ των spreads και των αποδόσεων των εισηγμένων στο Χρηματιστήριο Αθηνών μετοχών

Abstract

Στα πλαίσια της παρούσας εργασίας, αρχικά διερευνώνται οι ιδιότητες των spreads των μετοχών που είναι εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών (ΧΑΑ). Στη συνέχεια, εξετάζεται κατά πόσο τα spreads αυτά συνδέονται με τις αποδόσεις και κατά πόσο ευθύνονται για το (ανεξήγητο μέχρι σήμερα) «Φαινόμενο του Ιανουαρίου», το οποίο έχει εντοπισθεί από μεγάλο αριθμό εμπειρικών ερευνών. Για τις ανάγκες της ανάλυσης, διαμορφώθηκε δείγμα 224 μετοχών που είναι εισηγμένες στο ΧΑΑ, για τις οποίες διατίθενται πλήρη δεδομένα που αφορούν την περίοδο 2/2006 - 1/2007. Τα δεδομένα του δείγματος (τιμές και spreads) αναλύθηκαν με τη χρήση υποδειγμάτων απλής και πολλαπλής παλλινδρόμησης, ακόμη δε με τη χρήση «ψευδομεταβλητών». Η ερμηνεία των αποτελεσμάτων της πιο πάνω ανάλυσης μας οδηγεί στα ακόλουθα κύρια συμπεράσματα : • Τα spreads δεν παρουσιάζουν εποχικότητα. • Δεν υπάρχει εξάρτηση των αποδόσεων των μετοχών από τα spreads συνεδρίασης αλλά και από τα spreads πράξεων, ούτε συνολικά ούτε κατά ημερολογιακές περιόδους. • Το «Φαινόμενο του Ιανουαρίου» (January Effect) δείχνει να εξηγείται μερικώς από τα spreads. Το γενικό συμπέρασμα της εργασίας μας είναι ότι τα spreads δεν ασκούν ουσιαστική επιρροή στις αποδόσεις των μετοχών. Το συμπέρασμα αυτό είναι σε αρμονία με τα συμπεράσματα αντίστοιχων μελετών.