ESG disclosures and market reaction

Xenakis, Marios; Ξενάκης, Μάριος

dc.contributor.advisor	Asimakopoulos, Panagiotis
dc.contributor.advisor	Ασημακόπουλος, Παναγιώτης
dc.contributor.author	Xenakis, Marios
dc.contributor.author	Ξενάκης, Μάριος
dc.date.accessioned	2026-04-03T10:30:58Z
dc.date.available	2026-04-03T10:30:58Z
dc.date.issued	2026-03
dc.identifier.uri	https://dione.lib.unipi.gr/xmlui/handle/unipi/19129
dc.description.abstract	Η παρούσα διπλωματική εργασία διερευνά τον χρηματοοικονομικό αντίκτυπο της δημοσιοποίησης εκθέσεων Περιβαλλοντικής, Κοινωνικής και Εταιρικής Διακυβέρνησης (ESG) στις τιμές των μετοχών. Παρότι η εταιρική βιωσιμότητα έχει αποκτήσει ιδιαίτερη σημασία στο σύγχρονο επιχειρηματικό περιβάλλον, τα εμπειρικά στοιχεία σχετικά με την άμεση αντίδραση της αγοράς κατά την ακριβή ημερομηνία δημοσίευσης αυτών των εκθέσεων παραμένουν αβέβαια. Για την κάλυψη αυτού του ερευνητικού κενού, η μελέτη εφαρμόζει τη μεθοδολογία της μελέτης γεγονότος (event study) σε μια πρωτότυπη βάση δεδομένων, η οποία δημιουργήθηκε μέσω πρωτογενούς συλλογής 312 ακριβών ημερομηνιών δημοσίευσης εκθέσεων ESG, από 67 κορυφαίες εταιρείες του δείκτη S&P 500, για την περίοδο 2021-2025. Η ανάλυση χρησιμοποιεί το Υπόδειγμα Αγοράς (Market Model) για τον υπολογισμό των μη κανονικών αποδόσεων, ενώ υποστηρίζεται από το Υπόδειγμα Τριών Παραγόντων των Fama-French (FF3M), για την επιβεβαίωση της ανθεκτικότητας των αποτελεσμάτων (robustness checks). Σε αντίθεση με την ευρέως διαδεδομένη πεποίθηση ότι οι επιδόσεις βιωσιμότητας επιφέρουν θετικά χρηματοοικονομικά αποτελέσματα, τα ευρήματα υποδεικνύουν μια στατιστικά σημαντική αρνητική Μέση Μη Κανονική Απόδοση (AAR) της τάξης του -0,27% (ή -0,22% σύμφωνα με το FF3M) την ημέρα του γεγονότος. Επιπλέον, εντοπίστηκε μια ισχυρή ασύμμετρη αντίδραση της αγοράς βάσει της υφιστάμενης βαθμολογίας ESG των εταιρειών. Ειδικότερα, οι εταιρείες με υψηλή βαθμολογία ESG κατέγραψαν στατιστικά σημαντική αρνητική Σωρευτική Μέση Μη Κανονική Απόδοση (CAAR), ενώ οι εταιρείες με χαμηλότερη βαθμολογία παρουσίασαν αμελητέα επίδραση. Τέλος, δεν παρατηρήθηκε κάποια σαφής χρονική τάση (trend) ως προς την επίδραση των ανακοινώσεων κατά την εξεταζόμενη πενταετία. Τα ευρήματα αυτά υποδηλώνουν ότι οι επενδυτές ενδέχεται να ερμηνεύουν τη δημοσίευση μιας έκθεσης ESG, ειδικά από εταιρείες με υψηλή βαθμολόγηση, ως ένδειξη ανάληψης δαπανηρών πρωτοβουλιών που περιορίζουν τη βραχυπρόθεσμη κερδοφορία. Η έρευνα αναδεικνύει μια πιθανή σιωπηρή «επιβράβευση» της αγοράς προς τις εταιρείες που δίνουν προτεραιότητα στη μεγιστοποίηση του κέρδους έναντι της μακροπρόθεσμης βιωσιμότητας που απαιτεί επιπλέον κόστη.	el
dc.format.extent	63	el
dc.language.iso	en	el
dc.publisher	Πανεπιστήμιο Πειραιώς	el
dc.rights	Αναφορά Δημιουργού-Μη Εμπορική Χρήση-Όχι Παράγωγα Έργα 3.0 Ελλάδα	*
dc.rights.uri	http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/3.0/gr/	*
dc.title	ESG disclosures and market reaction	el
dc.type	Master Thesis	el
dc.contributor.department	Σχολή Χρηματοοικονομικής και Στατιστικής. Τμήμα Χρηματοοικονομικής και Τραπεζικής Διοικητικής	el
dc.description.abstractEN	This thesis investigates the financial impact of Environmental, Social, and Governance (ESG) reporting on stock prices. While corporate sustainability has gained increasing importance in the modern business environment, empirical evidence regarding the market's immediate reaction to the precise publication date of these reports remains inconclusive. To address this research gap, the study employs an event study methodology on a proprietary, hand-collected dataset comprising 312 release dates of ESG disclosures from 67 top-tier firms, in the S&P 500 index, between 2021 and 2025. The analysis utilizes the Market Model to calculate abnormal returns, supplemented by the Fama-French Three Factor Model (FF3M) for robust statistical validation. Contrary to the common belief that sustainability performance yields positive financial outcomes, the empirical results reveal a statistically significant negative Average Abnormal Return (-0,27% based on Market Model or -0,22% according to FF3M) on the event day. Furthermore, the analysis reveals a strong asymmetric market reaction based on companies' pre-existing ESG ratings. Specifically, highly rated ESG firms experienced a statistically significant negative Cumulative Average Abnormal Return (CAAR), whereas firms with lower ESG scores exhibited a negligible impact. Finally, no clear temporal trend regarding the impact of these disclosures was observed over the examined five-year period. These findings suggest that investors may interpret the release of an ESG report, particularly by highly rated firms, as a signal of cost-intensive initiatives that constrain short-term profitability. The research highlights a potential implicit market reward for companies that prioritize profit maximization over costly sustainability activities.	el
dc.contributor.master	Χρηματοοικονομική και Τραπεζική με ειδίκευση στη Χρηματοοικονομική και Τραπεζική Διοικητική	el
dc.subject.keyword	ESG disclosures	el
dc.subject.keyword	Event study	el
dc.subject.keyword	Abnormal returns	el
dc.subject.keyword	Financial performance	el
dc.subject.keyword	Sustainability reporting	el
dc.subject.keyword	Corporate social responsibility	el
dc.subject.keyword	S&P 500	el
dc.date.defense	2026-03-18

Αρχεία σε αυτό το τεκμήριο

Name:: Xenakis_2421.pdf
Μέγεθος:: 1.056Mb
Τύπος:: PDF
Description:: Master thesis

Προβολή/Άνοιγμα

Αυτό το τεκμήριο εμφανίζεται στις ακόλουθες συλλογές

Τμήμα Χρηματοοικονομικής και Τραπεζικής Διοικητικής
Department of Banking & Financial Management

Εμφάνιση απλής εγγραφής

Αναφορά Δημιουργού-Μη Εμπορική Χρήση-Όχι Παράγωγα Έργα 3.0 Ελλάδα

Εκτός από όπου διευκρινίζεται διαφορετικά, το τεκμήριο διανέμεται με την ακόλουθη άδεια:
Αναφορά Δημιουργού-Μη Εμπορική Χρήση-Όχι Παράγωγα Έργα 3.0 Ελλάδα