Η απόδοση των αγοραστριών εταιριών στις οριζόντιες συγχωνεύσεις και εξαγορές (Σ&Ε) σε σχέση με αυτήν στις κάθετες Σ&Ε στην αγορά των ΗΠΑ κατά την τελευταία 10ετια (2012-2022)

Abstract

Στην παρούσα διπλωματική εργασία παρουσιάζεται ένα από τα πιο σημαντικά εταιρικά γεγονότα στο οποίο μπορεί να προβεί μια επιχείρηση στην επιχειρηματική της ζωή. Αυτό είναι οι συγχωνεύσεις και οι εξαγορές (Σ&Ε). Σε αυτή την εργασία αναλύσαμε ένα δείγμα 876 συμφωνιών οι οποίες πραγματοποιήθηκαν στις Η.Π.Α κατά την περίοδο της δεκαετίας 2012-2023. Το κύριο θέμα εξέτασης της εργασίας ήταν η διαφορά που μπορεί να αντιμετωπίζουν οι αγοραστές των συμφωνιών στις αποδόσεις τους, η οποία βασίζεται στον τύπο των Σ&Ε με βάση το βαθμό ολοκλήρωσης των δραστηριοτήτων, δηλαδή κάθετη ή οριζόντια ολοκλήρωση. Τα αποτελέσματα μας βασίστηκαν πάνω στις βραχυχρόνιες μετοχικές αποδόσεις των αγοραστών και αναλύθηκαν με την μέθοδο των μη κανονικών αποδόσεων (Abnormal Returns) ανάλυσης γεγονότων (event study analysis) εφαρμόζοντας το υπόδειγμα του δείκτη της αγοράς (market index model). Τα συμπεράσματα ήταν ότι γενικά οι αγοραστές σε αυτή την δεκαετία αντιμετωπίζουν θετικές μη κανονικές αποδόσεις και στα 3 event windows που επιλέξαμε να αναλύσουμε. Τα αποτελέσματα της μονομεταβλητής ανάλυσης έδειξαν ότι ξεκάθαρα η κάθετη ολοκλήρωση υπερτερεί σε όρους αποδόσεων για τους αγοραστές από αυτή της οριζόντιας με την διαφορά στην απόδοση να φτάνει και το 2,82% και να είναι στατιστικά σημαντική. Το αποτέλεσμα αυτό επιβεβαιώθηκε και από την ανάλυση πολλαπλής παλινδρόμησης όπου η αρνητική συσχέτιση μεταξύ των μη αθροιστικών κανονικών αποδόσεων των αγοραστών και των οριζόντιων Σ&Ε ήταν στατιστικά σημαντική.