Διαστρωματική ανάλυση επενδύσεων σε κεφάλαια κίνησης

Abstract

Η διοίκηση του κεφαλαίου κίνησης αποτελεί μια σημαντική διεργασία για τη λειτουργία των επιχειρήσεων και ένα από τα σημαντικότερα πεδία ευθύνης για έναν χρηματοοικονομικό μάνατζερ. Μια επιχείρηση, ακόμη κι αν είναι κερδοφόρα, μπορεί να αντιμετωπίσει πολλά προβλήματα, αν δεν διαθέτει την απαραίτητη ρευστότητα για να ικανοποιήσει τις υποχρεώσεις της βραχυπρόθεσμα. Αυτό αποκτά ιδιαίτερο ενδιαφέρον σε περιόδους οικονομικής κρίσης, όπου η εξεύρεση κεφαλαίων κίνησης καθίσταται δυσχερής.

Ο σκοπός της εργασίας αυτής είναι διττός: αφενός να εξετάσει την σχέση μεταξύ των κεφαλαίων κίνησης των επιχειρήσεων και της κερδοφορίας τους, αφετέρου να μελετήσει το πώς η σχέση αυτή εξελίσσεται σε περιόδους οικονομικής κρίσης. Για το λόγο αυτό, επιλέχθηκε να αναλυθεί και να μελετηθεί ένα ισορροπημένο πάνελ με τις χρηματοοικονομικές επιδόσεις Ελληνικών επιχειρήσεων που ήταν εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών (ΧΑΑ) κατά την περίοδο 2004-2016, δηλαδή πριν και μετά την διεθνή χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, η οποία εξελίχθηκε το 2010 σε κρίση χρέους για την Ελλάδα.

Από την ανάλυση προκύπτει ότι υπάρχει στατιστικά σημαντική αρνητική συσχέτιση της κερδοφορίας με τον ταμειακό κύκλο (cash conversion cycle), η οποία και διατηρείται για όλη την εξεταζόμενη περίοδο, πριν και μετά την κρίση. Ωστόσο φαίνεται ότι τα επιμέρους συστατικά στοιχεία του ταμειακού κύκλου μεταβλήθηκαν σημαντικά, το οποίο φανερώνει την προσπάθεια των Ελληνικών επιχειρήσεων να προσαρμοστούν σε συνθήκες μειωμένης ρευστότητας.