Η σχέση μεταξύ αναμενόμενης απόδοσης και βήτα και η σχέση μεταξύ αναμενόμενης απόδοσης και downside βήτα

Abstract

Η διπλωματική αυτή έχει ως σκοπό να ερμηνεύσει την σχέση των μέτρων κινδύνου βήτα με το υπόδειγμα CAPM και downside-βήτα με το υπόδειγμα Downside - CAPM σε σχέση με την απόδοση. Επομένως θα παρουσιάσουμε με λεπτομέρεια τα υποδείγματα αυτά και θα αναφέρουμε το πλαίσιο μέσα στο οποίο αναπτύσσονται, μαζί με τις υποθέσεις που είναι απαραίτητες για την εγκυρότητά τους. Στη συνέχεια, αναφέροντας τις μελέτες διαφόρων ερευνητών σχετικά με τα δυο υποδείγματα που εξετάζουμε και εμείς, καθώς και των μέτρων κινδύνου βήτα και downside βήτα, αναπτύσσουμε μία εικόνα σχετικά με την αποτελεσματικότητα των υποδειγμάτων σε διάφορες αγορές, όπως επίσης και την σημαντικότητα που παρουσιάζουν τα βήτα και downside βήτα ως μέτρα κινδύνου. Έτσι εφαρμόζεται και στα δύο υποδείγματα η μεθοδολογία της διαστρωματικής ανάλυσης των Fama-MacBeth προκειμένου να έχουμε τα απαιτούμενα αποτελέσματα. Τα δεδομένα μας αφορούν την αγορά της Γερμανίας, η οποία επιλέχθηκε μεταξύ άλλων ευρωπαϊκών χωρών λόγω της επάρκειας και του εύρους των παρατηρήσεων που χρειάζεται η ανάλυση των Fama- Macbeth προκειμένου να μην έχουμε αλλοίωση των αποτελεσμάτων μας. Τα παραπάνω δεδομένα αναλύονται στο τέλος του πέμπτου κεφαλαίου της εργασίας αυτής. Επιπλέον χρησιμοποιούμε την απλή μέθοδο της γραμμικής παλινδρόμησης για να κάνουμε την εμπειρική μας μελέτη και να εξηγήσουμε τα αποτελέσματα που παίρνουμε από την οικονομετρική ανάλυση των δεδομένων. Σύμφωνα λοιπόν με την μελέτη μας τα υποδείγματα που διερευνήσαμε παρουσιάζονται ως μη αποτελεσματικά, γεγονός που οδηγεί στην αμφισβήτηση των προϋποθέσεων που λάβαμε αρχικά για τα δύο μοντέλα αποτίμησης περιουσιακών στοιχείων. Τέλος το downside-βήτα δεν παρουσιάζει σημαντική ισχύ και φαίνεται να μην είναι ένα καλό μέτρο κινδύνου όπως και το παραδοσιακό βήτα.