Οι χρηματιστηριακές ανωμαλίες του δείκτη P/E, της χρηματιστηριακής αξίας και της μερισματικής απόδοσης

Abstract

Στη διεθνή βιβλιογραφία, αρκετές έρευνες έχουν ασχοληθεί με το να ερευνήσουν την ισχύ της Αποτελεσματικής Αγοράς και του Υποδείγματος Αποτίμησης Περιουσιακών Στοιχείων. Έτσι, οι ακαδημαϊκοί μελετητές φανέρωσαν τρόπους, με τους οποίους μπορούν να δημιουργηθούν μη φυσιολογικές αποδόσεις. Με άλλα λόγια, υψηλότερες αποδόσεις μετοχών προέκυψαν, όταν ο δείκτης τιμή προς κέρδος ήταν χαμηλός, η χρηματιστηριακή αξία χαμηλή και η μερισματική απόδοση υψηλή. Η παρούσα μελέτη σκοπεύει να ερευνήσει τη δυνατότητα των στρατηγικών αξίας να δημιουργήσουν πρόσθετες αποδόσεις στο Χρηματιστήριο της Γερμανίας και της Ελλάδας με βάση τους προαναφερόμενους δείκτες για την περίοδο 2006-2017. Για να ελεγχθεί, αν οι παραπάνω χρηματιστηριακές ανωμαλίες εξακολουθούν να υπάρχουν, διεξήχθη μονομερής ανάλυση χαρτοφυλακίων, βασισμένη στους παραπάνω δείκτες. Επίσης, διατελέσαμε ανάλυση πολλαπλών παλινδρομήσεων υπό το πρίσμα των δεδομένων πίνακα (panel data). Σύμφωνα με τα ευρήματά μας, το Φαινόμενο της Μερισματικής Απόδοσης και της Χρηματιστηριακής αξίας φαίνεται να είναι οι μόνες χρηματιστηριακές ανωμαλίες στη Γερμανική χρηματιστηριακή αγορά. Το συμπέρασμά αυτό εξήχθη από την ανάλυση παλινδρομήσεων, η οποία είναι η πιο ισχυρή μέθοδος από τους δύο εμπειρικούς ελέγχους. Επίσης, στην Ελληνική αγορά, φαίνεται να επικρατούν το Φαινόμενο της χρηματιστηριακής αξίας και της μερισματικής απόδοσης με βάση την ανάλυση πολλαπλών παλινδρομήσεων.