Θεωρίες τιμολόγησης με ασυμμετρία πληροφόρησης

Abstract

Σε μια οικονομία, η τελική τιμή ενός αξιογράφου, καθώς και τα αναμενόμενα κέρδη των συναλλασσόμενων, αλλάζουν ανάλογα με την συμπεριφορά και τις γνώσεις τους. Κάθε συμβαλλόμενος μπορεί είτε να λαμβάνει ιδιωτική πληροφόρηση για την τελική αξία του αξιογράφου, είτε να προσπαθεί να εκτιμήσει αυτήν την αξία μέσω της τελικής τιμής. Μάλιστα, η παρουσία μη-ορθολογικών επενδυτών (noise traders) επηρεάζει κι αυτή σε μεγάλο βαθμό και τις τιμές και τις εκτιμήσεις των υπόλοιπων συμμετεχόντων. Κάθε συναλλασσόμενος μπορεί να συμπεριφερθεί ανταγωνιστικά χωρίς να λάβει υπόψιν του τις κινήσεις των άλλων, ή να αναλογιστεί τη δύναμη αγοράς του και να δράσει στρατηγικά. Στην παρούσα διατριβή, παρουσιάζουμε τις έννοιες της ανταγωνιστικής (ισορροπία ορθολογικών προσδοκιών – REE) και της στρατηγικής ισορροπίας (ισορροπία Nash/ μπεϋζιανή ισορροπία Nash) και αναλύουμε το υπόδειγμα του Kyle (1989) για μία αγορά με ασυμμετρία πληροφόρησης. Χρησιμοποιούμε αριθμητικές εφαρμογές για την σύγκριση των ισορροπιών και την εξαγωγή βασικών συμπερασμάτων ως προς τις εντολές (προγράμματα ζήτησης) των αντισυμβαλλομένων, την τελική τιμή του αξιογράφου και τα αναμενόμενα κέρδη όλων των συμμετεχόντων.