Αποδόσεις εταιρικών ομολόγων και επενδυτική στρατηγική αμοιβαίων κεφαλαίων

Abstract

Το αντικείμενο της εργασίας αυτής είναι, ο βαθμός της διασποράς της ιδιοκτησίας σε διαφορετικά επενδυτικά στυλ και η σύνδεσή του με τις αναμενόμενες αποδόσεις εταιρικών ομολόγων. Έχουν γίνει έρευνες, που ασχολούνται με τον βαθμό της διασποράς της ιδιοκτησίας σε διαφορετικά στυλ και έχουν βρει, ότι υπάρχει σύνδεση μεταξύ αυτού και των αναμενόμενων αποδόσεων μετοχών. Στην εργασία αυτή, επιχειρείται να διερευνηθεί εάν υπάρχει ανάλογη σύνδεση και με τις αποδόσεις εταιρικών ομολόγων. Σε δείγμα 2785 εκδόσεων εταιρικών ομολόγων, από 207 εταιρίες των Ηνωμένων Πολιτειών της Αμερικής, την περίοδο Ιούλιο 2002 έως Ιούνιο 2016, εφαρμόστηκε η οικονομετρική μεθοδολογία των Fama και French (1993) και με χρήση κατάλληλων μεταβλητών ελέγχου σύμφωνα και με τους Hardouvelis και Karalas (2017), Gebhardta και συν. (2005) και Lin και συν. (2010). Τα αποτελέσματα έδειξαν, ότι όσο χαμηλότερη είναι η συγκέντρωση επενδυτικών στυλ σε μια μετοχή, τόσο αυτό συνδέεται με υψηλότερες αποδόσεις των εταιρικών ομολόγων της ίδιας της εταιρίας, επιβεβαιώνοντας τη σχετική υπόθεση. Επίσης βρέθηκε, ότι όσο χαμηλότερο είναι το ποσοστό ιδιοκτησίας θεσμικών επενδυτών, τόσο αυτό συνδέεται με υψηλότερες αναμενόμενες αποδόσεις των εταιρικών ομολόγων επιβεβαιώνοντας και τη δεύτερη ερευνητική υπόθεση. Επιπλέον διαπιστώθηκε, ότι πιο ισχυρή επίδραση έχει το ποσοστό ιδιοκτησίας των θεσμικών επενδυτών, σε σχέση με την διασπορά των επενδυτικών στυλ, σχέση η οποία δεν προσφέρει κάποιο επιπλέον πληροφοριακό περιεχόμενο. Τα ευρήματα αυτά δείχνουν, ότι η αγορά των εταιρικών ομολόγων λειτουργεί αποτελεσματικά, ως προς την αντίληψη του κινδύνου τους και ότι οι επενδυτές θα πρέπει να κοιτάζουν, το ποσοστό ιδιοκτησίας των θεσμικών επενδυτών σε μια εταιρία για να προβλέπουν τις μελλοντικές αποδόσεις των εταιρικών ομολόγων της.