Η καμπύλη επιτοκίων στις ΗΠΑ και τη Γερμανία

Abstract

Η παρούσα εργασία ασχολείται με την καμπύλη επιτοκίων και πιο συγκεκριμένα με την σχέση μεταξύ βραχυχρόνιων και μακροχρόνιων επιτοκίων και με την σχέση των καμπυλών επιτοκίων μεταξύ Γερμανίας και ΗΠΑ αλλά και πως αυτές οι σχέσεις έχουν τυχόν μεταβληθεί κατά την περίοδο της κρίσης. Με χρήση μηνιαίων στοιχείων για βραχυχρόνια και μακροχρόνια επιτόκια σε Γερμανία και ΗΠΑ εξετάστηκε η σύνδεση μακροχρονίων και βραχυχρόνιων επιτοκίων αλλά και η σύνδεση των καμπυλών επιτοκίων μεταξύ των δύο χωρών. Μέσα από κατάλληλη οικονομετρική ανάλυση προέκυψε ότι στις ΗΠΑ υπάρχει μακροχρόνια ισορροπία μεταξύ βραχυχρόνιων επιτοκίων η οποία παραμένει σταθερή και κατά τη διάρκεια της κρίσης, αλλά δεν υπάρχει στην Γερμανία. Επίσης, στις ΗΠΑ προέκυψε ότι τα βραχυχρόνια επιτόκια επηρεάζουν τα μακροχρόνια, ενώ στη Γερμανία προέκυψε το αντίστροφο αλλά και αμφίδρομη σχέση. Ως προς την σύνδεση των καμπυλών επιτοκίων, προέκυψε ότι υπάρχει μακροχρόνια σχέση ανάμεσα σε βραχυχρόνια επιτόκια και Spread λήξης Γερμανίας και ΗΠΑ αλλά όχι ανάμεσα στα μακροχρόνια επιτόκια, όπου αυτό δεν άλλαξε την περίοδο κρίσης. Προέκυψε, επίσης, ότι για τα βραχυχρόνια επιτόκια υπάρχει αμφίδρομη σχέση μεταξύ Γερμανίας και ΗΠΑ, ενώ για τα μακροχρόνια επιτόκια και για το Spread λήξης βρέθηκε κυρίως μονόδρομη σχέση όπου η Γερμανία επηρεάζει τις ΗΠΑ.