Η πληροφοριακή αξία των λογιστικών αριθμών στην αποτίμηση των επιχειρήσεων. Υποδείγματα αποτίμησης που στηρίζονται στα κέρδη και στις ταμειακές ροές

Abstract

Οι επενδυτές επιθυμούν να γνωρίζουν την αξία των εταιρειών που περιέχονται στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο τους, ώστε να μπορούν να εξακριβώσουν σε ποια τιμή θα διαπραγματευθούν την αγορά ή την πώληση των μετοχών (των εν λόγω εταιρειών). Οι χρηματοοικονομικές καταστάσεις (μεταξύ άλλων πηγών πληροφόρησης) παρέχουν, τις πληροφορίες που οι επενδυτές χρειάζονται για να καταλήξουν σε μία εκτίμηση αγοράς ή πώλησης. Η διαδικασία της ανάλυσης της εξειδικευμένης πληροφόρησης που παρέχεται, ονομάζεται θεμελιώδης αποτίμηση καθώς επικεντρώνεται στις τεχνικές της χρηματοοικονομικής ανάλυσης που δημιουργούν αξία για τους επενδυτές. Η διαδικασία της αποτίμησης εξαρτάται από την ορθή κατανόηση των δραστηριοτήτων της εταιρείας, το πώς αυτές δημιουργούν αξία και το πώς αυτή η αξία αντικατοπτρίζεται στις χρηματοοικονομικές καταστάσεις. Δημιουργείται ένα εννοιολογικό πλαίσιο που οργανώνει την σκέψη του επενδυτή, συλλέγει και φιλτράρει τον τεράστιο όγκο της λογιστικής και άλλης πληροφόρησης, εφαρμόζει τεχνικές ανάλυσης και καταλήγει σε εκτιμήσεις που προσεγγίζουν το επίπεδο των τιμών που οι ενδιαφερόμενοι θα διαπραγματευθούν. Η παρούσα διπλωματική εργασία σκοπό έχει να εκθέσει το πλαίσιο λειτουργίας του χώρου που διαπραγματεύονται οι επιχειρήσεις τις επενδυτικές τους ανάγκες και εκτιμάται η σημαντικότητα των εκθέσεων αποτίμησης της αξίας των μετοχών αυτών των εταιριών. Καταγράφουμε τις μεθόδους χρηματοοικονομικής ανάλυσης και μέτρησης διαφόρων δεικτών απόδοσης και προβαίνουμε σε βιβλιογραφική ανασκόπηση των θεωρητικών και εφαρμοσμένων υποδειγμάτων αποτίμησης που αναδεικνύουν την συνεισφορά τους για το επενδυτικό κοινό. Η έρευνα μας ολοκληρώνεται εφαρμόζοντας τα υποδείγματα αποτίμησης της μεθόδου των υπολειμματικών ταμειακών ροών (FCFE – Free Cash Flow of Equity), της μεθόδου της ανάπτυξης των μερισμάτων και τέλος της μεθόδου του Ohlson του υπολειμματικού εισοδήματος (Residual Income Model).