Εκτίμηση του τεκμαρτού κόστους κεφαλαίου, πριν & μετά τη χρηματοοικονομική κρίση

Abstract

Το πολυτάραχο εξωτερικό περιβάλλον δραστηριοποίησης των επιχειρήσεων, σε συνδυασμό με το συνεχή κίνδυνο εμφάνισης μίας νέας χρηματοοικονομικής κρίσης, έχουν αυξήσει κατακόρυφα τις προκλήσεις που καλείται να αντιμετωπίσει κάθε σύγχρονη επιχείρηση. Ένα από τα σημαντικότερα ζητήματα στα οποία πρέπει να εστιάσει την προσοχή της αποτελεί η επιλογή της χρηματοδότησης της, με στόχο την επίτευξη όσο το δυνατόν χαμηλότερου κόστους κεφαλαίου. Η παρούσα εργασία μελετά τη συμπεριφορά του κόστους ιδίων κεφαλαίων ως προς την εταιρική διακυβέρνηση (οικογενειακός ή μη οικογενειακός έλεγχος της επιχείρησης), τις χρηματοοικονομικές κρίσεις και άλλους συνήθεις παράγοντες καθορισμού του. Στόχοι αποτελούν η απόκτηση γνώσης σχετικά με την επίδραση του οικογενειακού ελέγχου στο κόστος ιδίων κεφαλαίων πριν, κατά τη διάρκεια και μετά από μία χρηματοοικονομική κρίση, η κατανόηση της συμπεριφοράς των επενδυτών και ο εντοπισμός των παραγόντων καθορισμού του κόστους ιδίων κεφαλαίων. Η έρευνα κατέληξε στο συμπέρασμα ότι το επενδυτικό κοινό προτιμούσε να επενδύσει στους "family - controlled" κλάδους πριν τη χρηματοοικονομική κρίση του 2008, ενώ, μετά από αυτήν, έδειξε μία αρνητική στάση απέναντι τους. Επιπλέον, προέκυψε ότι το κόστος ιδίων κεφαλαίων συσχετίζεται θετικά με τον αναμενόμενο ρυθμό ανάπτυξης του κλάδου, τη μόχλευση και τον κίνδυνο του κλάδου, αλλά, συσχετίζεται αρνητικά με το λόγο της χρηματιστηριακής προς τη λογιστική αξία των ιδίων κεφαλαίων. Τέλος, παρατηρήθηκε ότι οι παράγοντες που ασκούν τη σημαντικότερη επίδραση στο κόστος ιδίων κεφαλαίων είναι ο αναμενόμενος ρυθμός ανάπτυξης και η μόχλευση των κλάδων.