Σύγκριση μεθόδων τιμολόγησης επιτοκιακών παραγώγων

Abstract

Η παρούσα διπλωματική εργασία εξετάζει τα επιτοκιακά παράγωγα και πιο συγκεκριμένα προσπαθεί να συγκρίνει τις μεθόδους τιμολόγησης των εν λόγω χρηματοοικονομικών προϊόντων μέσω μοντέλων επιτοκίου. Αναλυτικότερα, θα παρουσιαστούν τα βασικά μοντέλα τα οποία δίνουν αναλυτικές λύσεις και είναι απαραίτητα για την τιμολόγηση των επιτοκιακών παραγώγων και πιο συγκεκριμένα των δικαιωμάτων προαίρεσης ανώτατου επιτοκίου (interest rate caps). Τα μοντέλα βραχυπρόθεσμου επιτοκίου που θα παρουσιαστούν είναι εκείνα των Vasicek, Cox-Ross-Ingersoll και των Ho-Lee. Τα δύο πρώτα μοντέλα είναι τα λεγόμενα μοντέλα ισορροπίας (equilibrium models) στα οποία γίνεται η υπόθεση ότι η σημερινή διάρθρωση των επιτοκίων είναι μία εξωγενής παράμετρος. Αντίθετα, το μοντέλο των Ho-Lee είναι ένα μοντέλο μη βέβαιου κέρδους (no-arbitrage model) το οποίο θεωρεί την τωρινή χρονική διάρθρωση των επιτοκίων σαν μία ενδογενή παράμετρο. Στην συνέχεια, τα παραπάνω μοντέλα αναλύονται παρουσιάζοντας τα βασικά χαρακτηριστικά τους. Έπειτα, γίνεται η προσομοίωση του βραχυπρόθεσμου επιτοκίου με την μέθοδο Monte Carlo ώστε να πραγματοποιηθεί η τιμολόγηση των δικαιωμάτων προαίρεσης ανώτατου επιτοκίου.