Διερεύνηση της σχέσης αιτιότητας μεταξύ βασικών μακροοικονομικών δεικτών και του γενικού χρηματιστηριακού δείκτη σε αναπτυγμένες αλλά και αναπτυσσόμενες χώρες

Abstract

Η εργασία αυτή έχει ως αντικείμενο μελέτης τoν εντοπισμό αιτιότητας, σε βραχυχρόνιο και μακροχρόνιο ορίζοντα, στη σχέση μεταξύ του γενικού χρηματιστηριακού δείκτη και του μακροοικονομικού περιβάλλοντος, επικεντρώνοντας στη συνολική κατανάλωση, την ανεργία και τον πληθωρισμό. Η έρευνα πραγματοποιήθηκε σε αναπτυγμένες και αναπτυσσόμενες οικονομίες, μέλη της ομάδας G20, καθώς και στην εθνική οικονομία. Συγκεκριμένα, χρησιμοποιήθηκαν τριμηνιαίες παρατηρήσεις, σε χρονικό ορίζοντα μέχρι το τρίτο τρίμηνο του 2014, των τιμών κλεισίματος γενικών χρηματιστηριακών δεικτών, της συνολικής κατανάλωσης, του δείκτη ανεργίας και του δείκτη τιμών καταναλωτή (Δ.Τ.Κ.), για την Ιαπωνία, την Αργεντινή, τη Βραζιλία, τη Ρωσία, τη Γερμανία, την Αυστραλία, την Τουρκία, τη Γαλλία και την Ελλάδα. Στα δεδομένα της ανάλυσης προσαρμόστηκαν τα αυτοπαλίνδρομα διμεταβλητά υποδείγματα (ανάλυση VAR) με απώτερο σκοπό την εφαρμογή των βασικών τους εργαλείων, όπως η αιτιότητα κατά Granger (Granger causality) και η συνάρτηση αιφνίδιων αντιδράσεων (Impulse Response Functions). Στις περιπτώσεις μη ικανοποίησης των προϋποθέσεων εφαρμογής των διανυσματικών αυτοπαλίνδρομων υποδειγμάτων και δοθέντος συγκεκριμένης τάξεως ολοκληρωμένων χρονοσειρών, εφαρμόστηκε η μέθοδος του αυτοπαλίνδρομου υποδείγματος κατανεμημένων χρονικών υστερήσεων (ARDL). Τα αποτελέσματα έδειξαν ότι η πλειονότητα των σχέσεων αιτιότητας που εντοπίστηκαν αφορούν κυρίως σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα και ότι η ύπαρξη και το είδος αιτιότητας σχετίζεται με την οικονομική ανάπτυξη. Επιπρόσθετα, στις περισσότερες αιτιατές σχέσεις που προέκυψαν, ο γενικός δείκτης επηρεάζει το μακροοικονομικό περιβάλλον με βασική εξαίρεση τον πληθωρισμό, ο οποίος επιδρά στις χρηματιστηριακές αποδόσεις.