Η εξέταση των αγοραστριών εταιριών με εξαιρετική απόδοση ανεξαρτήτως του τρόπου πληρωμής

Abstract

Οι συγχωνεύσεις και εξαγορές αποτελούν κύρια πρακτική για την ανάπτυξη των επιχειρήσεων στο σύγχρονο επιχειρηματικό περιβάλλον με συνέπεια την συνεχή αύξηση τους. Η επίδραση των ανακοινώσεων συγχώνευσης/εξαγοράς στην χρηματιστηριακή τιμή της επιχείρησης που κάνει την προσφορά αποτελεί πεδίο προβληματισμού στην διεθνή βιβλιογραφία. Στην παρούσα διπλωματική εξετάζουμε σε ένα πλαίσιο event-study, τις μη κανονικές (abnormal returns) υπεραποδόσεις (θετικές ή αρνητικές), οι οποίες είναι και στατιστικά σημαντικές σε επίπεδο εταιρίας (firm-level basis), των χρηματιστηριακών τιμών των αγοραστριών εταιριών σε διάστημα -1 μέρα έως +1 μέρα (event window -1,+1) από την ημέρα ανακοίνωσης της προσφοράς. Η μελέτη γίνεται ανεξαρτήτως του τρόπου πληρωμής (μετοχές/μετρητά) με σκοπό την εύρεση κοινών παραγόντων που δημιουργούν τις υπεραποδόσεις. Το δείγμα εταιρειών προέρχεται από την βάση δεδομένων DataStream και αναφέρεται σε 630 εταιρείες που έχουν ολοκληρώσει προτάσεις εξαγορών στις ΗΠΑ για την περίοδο 1990-2013. Η οικονομετρική ανάλυση πραγματοποιείται στο οικονομετρικό πακέτο E-Views 8.0. Στα αποτελέσματα της μελέτης, πέραν των υπολοίπων, καταφέρνουμε να βρούμε έναν κοινό, για όλες τις μετοχές, παράγοντα όπου επηρεάζει τις αποδόσεις τους. Ο παράγοντας αυτός είναι ο δείκτης που εκφράζει ως ποσοστό την συνολική αξία της προσφοράς προς την αγοραία αξία της αγοράστριας εταιρίας. Αποτελεί ενδιαφέρουσα παρατήρηση η οποία θα βοηθήσει στην περαιτέρω ανάπτυξη των ερευνών για τις συγχωνεύσεις/εξαγορές και τις συνέπειες τους.