Αποτίμηση παραγώγων προϊόντων επί χρηματοοικονομικών τίτλων που υπόκεινται σε πιστωτικό κίνδυνο

Abstract

Στην παρούσα Διπλωματική διατριβή παρουσιάζονται μοντέλα αποτίμησης χρηματοοικονομικών παραγώγων τα οποία υπόκεινται σε τίτλους με πιθανότητα πτώχευσης. Συγκεκριμένα αποτυπώνεται η επιρροή του πτωχευτικού παράγοντα στη τιμή ενός δικαιώματος όταν για υποκείμενοι τίτλοι χρησιμοποιούνται αφενός το κρατικό ομόλογο της Αμερικής, ως τίτλος με μηδενικό κίνδυνο πτώχευσης, και αφετέρου ομόλογα εταιρειών της ίδιας χώρας με πιστοληπτική ικανότητα Αˉ, ΒΒΒ+, ΒΒΒ. Αρχικά γίνεται μια ανάλυση της επιρροής στη τιμή αρχικά των ομολόγων αυτών η ύπαρξη, ή μη, διαφορετικού ύψους κουπονιών και έπειτα στην τιμή του δικαιώματος που αναφέρεται σε αυτά. Για την αποτίμηση των δικαιωμάτων που αναφέρονται στο κρατικό ομόλογο γίνεται η χρήση του μοντέλου Black Derman Toy «One-Factor Model of Interest Rates and Its Application to Treasury Bond Options» (1990). Για την αποτίμηση των δικαιωμάτων των ομολόγων με ύπαρξη πιστωτικού κινδύνου χρησιμοποιείται το μοντέλο της μελέτης Robert A. Jarrow, Stuart M. Turnbull «Pricing Derivatives on Financial Securities Subject to Credit Risk». Και τα δύο μοντέλα εφαρμόζονται σε διακριτό χρόνο και με τα μέσα των αντίστοιχων διωνυμικών δέντρων και των ψευδο-πιθανοτήτων τους. Τα χρηματοοικονομικά δικαιώματα τα οποία αποτιμώνται είναι Αμερικάνικου τύπου.